2022年上半年，大陸經歷俄烏戰事的外部動盪、上海多地封控衝擊內部供應鏈，繳出第二季GDP年增率0.4％、上半年2.5％的慘澹成績單。面對內外變數持續發酵，官方坦言下半年「穩增長」壓力依舊極大，要達到全年GDP年增率5.5％可說是不可能的任務。透過保投資、促消費的政策方針， 市場預期，接下來的經濟成長目標或下修為「保4爭5」。
如以經濟增長「三駕馬車」的出口、消費、投資，逐一分析2022年上半年大陸整體表現。大陸海關總署數據顯示，以美元計價，1～6月出口年增率14.2％，上半年出口依舊維持強勁動能，保持較高競爭力。
消費方面，大陸國家統計局數據顯示，2022年上半年社會消費品零售總額年增率為-0.7％，正是受到3～5 月間長三角、珠三角多地經濟重鎮封控影響，重創內需動能。
投資同樣不盡人意。數據顯示，1～ 6月城鎮固定資產投資年增率6.1％，值得關注的是房地產投資，上半年全國房地產開發投資年減5.4％，且此一下降趨勢從2021年1月開始，2022年4月跌至負成長區間，下跌之勢不僅尚未扭轉，且跌勢還在不斷擴大，顯見房地產開發之低迷對整體投資帶來的嚴重負面效應。
另一項也應關注的是就業問題。儘管最新公布的6月整體失業率為5.5％，較上月的5.9％有所下降，但從年齡來劃分，6月16～24歲的年輕人失業率，繼續攀到歷史新高的19.3％，背後影響的不僅是收入、消費動能，也為社會穩定、經濟復甦埋下隱憂。
面對下半年穩增長的政策方向，統計局坦言，當前世界經濟停滯性通膨風險上升，外部不穩定及不確定因素增加，而國內需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力猶存，實現全年經濟增長預期目標有挑戰。專家估算，以大陸上半年GDP 年增率達2.5％來看，若要達到全年5.5％的年增率目標，下半年GDP年增率需達到8％，難度極高。
擴大有效投資成為穩增長核心
市場愈來愈多聲音認為，官方應會審時度勢，考量總體環境與現實情況後，適時調整GDP 年增率目標，預期「保4爭5」是可能選項。此外，下半年政策主力仍在促消費、擴投資，尤其針對中小微企業的各項減稅降費政策成為政策的重中之重，這也是穩市場主體、穩經濟大盤的重要保障之一。
為達到穩增長的目標，官方已定調必須擴大有效投資，而基礎設施建設更是穩投資的「壓艙石」。其背後的理由在於，基建專案可立刻解決就業問題，勞工拿到薪資後才能消費，進一步帶動經濟正向運轉。
以過去五年來說，大陸整體的基建投資規模約在人民幣（下同）17兆～18兆元，其中最大宗是水利、環境、公共設施等土木工程專案，約占總規模的半壁江山，對於迅速吸納就業大有助益。
事實上，2022年的政府工作報告中， 就提出要圍繞國家重大戰略部署和「十四五規劃」，適度超前開展基礎設施投資。之後受內外經濟情勢變局影響，官方加速推出一系列支持基建的相關政策。5月底，大陸國務院公布「盤活存量資產擴大有效投資的意見」，其中明確提到，要推動基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）發展，鼓勵更多REITs 項目發行。
6月初的國務院常務會議，部署調增政策性銀行8,000億元信貸額度，支撐基建投資增速放量；6月29日的國常會提出，將發行金融債券等籌資3,000億元，用於補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金，進一步帶動民間投資，預計將可撬動1.5兆元的投資規模。
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有專家分析，若要實現2022 年全年GDP年增率5.5％左右的目標，基建投資年增率必須達到上述水準的兩倍。數據顯示，1～5月基礎設施投資年增率為6.7％，1～6月增至7.1％。外界多認為，隨著疫情逐漸受控，以及項目陸續進入開工階段，下半年基建投資將繼續走高。
在眾多基建投資當中，鎖定高科技層面的「新型基礎設施建設」，愈加受到重視。根據大陸商務部資料，光是2022年前四個月，大陸全國新建5G基站超過19萬個、千兆網路埠新增165.3萬個、總量達到954萬個等，都屬於「新基建」的範疇。
專家指出，新基建之所以如此重要且備受關注，與其特有屬性和作用有很大關係。除了公共使用、效用外溢性和規模經濟性等特點外，與傳統基建相比，新基建還可以支撐數位經濟新業態、新技術發展，也可以推動傳統產業數位化、智慧化轉型，並為數據創造新價值，可進一步凸顯促進有效投資的作用。
再者，與傳統基建主要偏向服務產業和供給端不同，新基建可以支撐國民經濟所有行業， 還可以助力擴大內需和增加就業。
財政提前發力 扮穩投資推手
擴大投資背後最重要的資金來源，在於財政政策的加強發力。根據官方目標，2022 年安排新增專項債券額度3.65兆元，因應大陸國務院總理李克強要求「宏觀政策要靠前發力」，2021年12月，大陸財政部提前下達新增專項債券額度1.46兆元，剩下額度在6月底發行完畢，並在8月底前使用完畢。
除了加快專項債發行速度，官方進一步擴大使用範圍，重點用於交通、能源、生態環保、保障性安居工程、國家重大戰略專案等領域，並擴大支持相關公共服務等專案。
此外，由於2022年的專項債已在8月使用完畢，市場普遍預期，2023年的專項債額度也有機會在2022年第四季提前下發。部分地方也開始籌備2023年專項債的適用項目，積極爭取更多政府資金支持。
另一方面，發行特別國債也是市場建議的選項之一。透過擴張中央財政，可以直接將資金用於刺激消費，搭配針對中小微企業的減稅降費政策，可讓穩增長加速收效。市場普遍預計最快在2022年第三季就有機會下發，規模可能達到1兆～1.5兆元。
貨幣政策方面，主要配合財政政策發力。4月以來，貨幣環境逐步寬鬆，先是中國人民銀行降準0.25個百分點，推出4,400億元定向再貸款工具，鎖定科技創新、交通物流及普惠養老等領域。5月又下調貸款市場報價利率（LPR），進一步引導金融機構降低中長期融資成本。外界認為，當前貨幣政策靠前發力已逐漸步入尾聲，全面大幅降準降息的機率不大，但也不會收緊政策，流動性持續偏鬆的局面，短期不會改變。
文／黃欣
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