美國近期公布的10月份消費者物價指數年增率較上月明顯回落，激勵市場樂觀情緒，認為聯準會轉向鴿派的可能性攀升，彭博巴克萊全球高收益債券指數近五日便上漲了1.25％。隨著聯準會升息進入下半場，聯博集團固定收益共同主管暨信用債券投資總監狄斯坦費（Gershon M. Distenfeld）認為，目前非投資等級債市體質佳，且收益頗具吸引力，加上被提升為投資等級的明日之星金額創下史上新高，預期明後年可望是債券表現亮眼的一年，長期投資人進場布局的時機點浮現。
狄斯坦費表示，從評價面來看，美國非投資等級債券價格來到83.8，低於過去20年長期平均的97.2，且預期未來12-18個月的違約率約在可控的3％～4％。「展望未來2-3年，到期的非投資等級債券佔比非常低，也就是看不到所謂的到期潮，所以我們認為其評價相對具有吸引力。」但狄斯坦費提醒，短期內市場仍舊會面臨不小波動。
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就基本面而言，狄斯坦費指出，現在發債企業的基本面與過去經濟衰退時期的企業基本面相當不同。過去經濟陷入衰退之前，發債企業通常會進行買回庫藏股、企業併購等資本支出活動，財務槓桿比例因而大幅攀升。然而，在兩年前疫情來得又急又猛之下，體質不佳的企業多已倒閉，留下的都是體質強勁的企業，且即便獲利能力改善，過去兩年來企業仍保守管理資產負債表與流動性。
狄斯坦費不諱言，聯準會為了讓通膨降溫，勢必會犧牲經濟成長，明年美國經濟軟著陸的可能性升高。即便如此，由於非投資等級債券的基本面較過去良好，不太會再看到2008年金融海嘯的情況重演。值得注意的是，今年以來被升等至投資等級的明日之星金額，是史上首次超越1千億美元。一旦被升等至投資等級，代表公司償債能力獲得肯定，能吸引更多偏好較高信評、或僅能配置投資等級債券的資金注入。因此，成為明日之星往往有助於增添債券價格上漲動力。
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https://www.chinatimes.com/newspapers/20221129000280-260203
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