Cardiff如何進行風險管理

2019-04-22 15:15
來源:樂樂金融

無論何時發生虧損，風險管理總會建議要求減倉。（相反，當策略盈利時，最優槓桿會建議增倉。）許多研究員都持這種減倉態度，因此，當一家大型對沖基金面臨重大虧損時，“金融傳染”會影響許多其他大型對沖基金。

一個例子是2007 年夏天的大崩盤， Andrew Lo. 和Amir Khandani的文章《2007 年8 月，寬客到底怎麼了？》對此進行了描述。在2007 年8月，在住房抵押貸款違約風險的陰雲籠罩下，許多知名對沖基金遭受了前所未有的虧損，如高盛的全球阿爾法基金虧損了22. 5% 。數十億美元資產在一周之內蒸發殆盡。即便是文藝復興科技公司，這家一直以來被認為是最成功的量化對沖基金，在8 月的上半月也虧損了8. 7% ，不過後半月基本彌補上了虧損。除了虧損金額之大令人震驚，分佈面之廣也引起了金融界的極度關注。最奇怪的是，幾乎沒有基金持有住房抵押貸款支持證券，從表面上看這是恐慌的根源。因此，這成為對沖基金引發“金融傳染”的典型案例。

這種傳染髮生的原因是，若一家對沖基金遭受大額虧損，它會賣出所持有的大額頭寸（不論這些頭寸是否就是一開始發生虧損的頭寸）。拋售導致了證券價格的下跌（若是空頭頭寸則是上升）。如果其他對沖基金也持有類似頭寸，很快也會遭受虧損，風險管理系統要求其也拋售頭寸。如此循環。例如， 2007 年夏天，一家大型對沖基金持有次級住房抵押貸款支持證券，並遭受了巨額虧損。風險管理系統要求拋售投資組合中流通股票頭寸，但在那時這些頭寸可能尚未受到次貸崩潰的影響。由於股票頭寸的拋售，其他未持有住房抵押貸款支持證券的統計套利對沖基金現在也可能遭受大額虧損，進而也賣出它們的股票。因此，住房抵押貸款支持證券市場的拋售，突然演變成股票市場的拋售，這就是對“傳染”一詞的完美解釋。

為了按照凱利公式進行操作，必要時要承擔實際虧損，並且要不斷調整投資組合的規模和交易頻率。因此，絕大多數交易員更願意採用半凱利槓桿進行交易就很容易理解了。較低的槓桿意味着，風險管理所要求的減倉量也較小。返回搜狐，查看更多

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