摘要 【基金龍頭股配置比例創新高 是否“到頂”存爭議】過去幾個月來，A股走出顯著的結構性行情，一批行業龍頭股表現搶眼，隨着公募基金二季報披露完畢，上述龍頭股的股價推手也浮出水面，公募基金成為推高龍頭股上漲的主力。在業內人士看來，公募基金對龍頭股的配置是否“到頂”依然存在爭議。部分機構認為，對消費白馬股的超配遠沒有達到歷史高點，而對銀行保險等板塊的配置依然處於低配狀態。（上海證券報）
過去幾個月來，A股走出顯著的結構性行情，一批行業龍頭股表現搶眼，隨着公募基金二季報披露完畢，上述龍頭股的股價推手也浮出水面，公募基金成為推高龍頭股上漲的主力。在業內人士看來，公募基金對龍頭股的配置是否“到頂”依然存在爭議。部分機構認為，對消費白馬股的超配遠沒有達到歷史高點，而對銀行保險等板塊的配置依然處於低配狀態。
廣發證券研報显示，公募基金最新的配置特徵是“抓大放小，聚焦龍頭”。截至今年二季度，公募對主板配置比例上升至68.6%，對滬深300配置比例上升至70.9%，對中小板的配置下降至18.5%，對創業板的配置下降至13%。整體而言，公募基金對行業龍頭股的配置比例達到30.9%，創近9年來新高。
從行業來看，同今年一季度末相比，公募基金二季度主要加倉了白酒和消費白馬股，以及家用電器、銀行、交通運輸，減倉了房地產、电子、計算機。周期股配置降至2016年以來低點，高景氣的机械、電源設備獲得加倉。成長板塊除了半導體和光伏板塊，大多被基金減倉。
從今年二季度各行業的市場表現看，公募基金對行業的配置變動情況，同各行業市場變動方向一致，表明公募基金是推動市場的重要力量。以工程机械、電源設備等逆周期景氣度較高的行業為例，公募基金二季度大幅加倉，三一重工、中聯重科等龍頭股表現搶眼。公募對傳媒板塊的配置比例，創下2013年以來的歷史低點，傳媒板塊今年二季度的下行態勢，同公募基金持續賣出直接相關。
公募基金對行業龍頭股的配置比例創9年來新高，是否意味着超配“到頂”？機構認為，業績是配置高低的重要原因，是否超配要看業績表現。
滬上某公募基金投資總監認為，在投資者風險偏好降低的情況下，機構更加強調確定性投資，對上市公司業績要求更高。白馬消費股成為機構追捧的目標，“機構對業績增長的龍頭股過高配置，與其說是配置的初衷，還不如說是在弱市行情下追求確定性的結果。”
廣發證券研報显示，儘管公募基金對龍頭股的配置比例創9年來新高，但根據歷史上三次公募機構抱團經驗看，當前公募對消費白馬股和白酒股的持倉集中度分別超配1.6 倍與2.4 倍，但歷史高點是3倍以上，目前距離歷史高點還有一段距離。
少數派投資創始人周良認為，儘管過去幾年白馬股受到追捧，但從數據看，公募對大藍籌的整體配置依然處於低配狀態，所謂的超配也只是對少數行業的結構性超配，公募基金對銀行保險等行業的配置依然處於低配狀態，大藍籌行情遠沒有結束。
也有部分機構表示，公募基金目前的這種龍頭股集體超配容易誘發踩踏效應，需要警惕。
（文章來源：上海證券報）
(責任編輯：DF380)
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