摘要 【沒錢買飼料餓死豬 *ST雛鷹跌破面值提示退市風險】7月18日晚間，*ST雛鷹公告稱，公司股票已連續10個交易日(7月5日-18日)收盤價均低於股票面值(即1元)。如果連續20個交易日(不包含停牌日)的收盤價均低於1元，公司股票將被終止上市。（中國證券報）
接連發生“欠債肉償”、“巨虧38億把豬餓死”，在A股市場早就出名的*ST雛鷹提示了退市風險。
7月18日晚間，*ST雛鷹公告稱，公司股票已連續10個交易日(7月5日-18日)收盤價均低於股票面值(即1元)。如果連續20個交易日(不包含停牌日)的收盤價均低於1元，公司股票將被終止上市。
*ST雛鷹始創於1988年，2010年9月上市，被業界稱為“中國養豬第一股”。其核心業務包括生豬養殖、糧食貿易、互聯網三大板塊。2018年11月，*ST雛鷹發行的“18雛鷹農牧SCP001”未能足額償付構成實質違約。這犹如推倒了多米諾骨牌，目前*ST雛鷹已陷入多重困境。
股價“跌破面值”
*ST雛鷹指出，根據《深圳證券交易所股票上市交易規則》的有關規定，公司股票可能將被終止上市。
根據深交所規定，連續20個交易日(不含公司股票全天停牌的交易日)的每日股票收盤價均低於股票面值，深交所有權決定終止公司股票上市交易。公司表示，公司董事會高度重視並密切關註上述情況。截至目前，公司生產經營正常開展。公司管理層正在與相關債權人积極推動債務重組相關事項，努力解決公司債務問題。
4月25日，*ST雛鷹因2018年年報“非標”被實行退市風險警示。隨後，公司股票價格18個交易日17個跌停，股價一路下跌至0.95元/股，並一直在1元/股附近徘徊。
7月5日以來，*ST雛鷹股價連續10個交易日低於1元。7月18日，公司股價下跌1.06%，收於0.93元/股。*ST雛鷹後續10個交易日的市場表現受到高度關注。
在退市制度實施日趨嚴格的背景下，A股市場“仙股”和“准仙股”不斷出現，越來越多個股面臨“跌破面值”退市的風險。
2018年12月，中弘股份成為A股首家“跌破面值”退市的公司。今年6月，*ST華業因連續14個交易日股價低於1元/股，距離退市僅“一步之遙”。6月27日，*ST華業股價重新站上1元/股；7月18日，公司股價收於1.02元/股。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，A股市場越來越崇尚價值投資，基本面好的股票受到追捧，績差股越來越邊緣化。隨着退市制度的嚴格實施和註冊制的推行，績差股被市場拋棄是必然趨勢。此前已經出現中弘股份“跌破面值”退市的案例，“仙股”將更加無人問津。
深陷債務違約困局
2018年11月，*ST雛鷹因A股首例“欠債肉償”引發市場關注。2018年11月6日，*ST雛鷹發行的“18雛鷹農牧SCP001”違約，應償本息共計5.28億元。
隨後，公司向投資者提出兩種解決方案。其中一個方案為使用存貨償付部分資金，包括禮盒系列、火腿系列、紅酒系列等。這被市場人士稱為A股公司的違約“肉償”事件。
公司2018年11月8日公告，計劃對公司現有債務調整支付方式，本金主要以貨幣資金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、生態肉禮盒等產品支付。公司已與小部分債權人達成初步意向，涉及本息總金額2.71億元。
然而，這隻是*ST雛鷹債務違約之路的開始。2018年12月，“18雛鷹農牧SCP002”違約，不能按時償付，本息共計10.55億元。6月27日，*ST雛鷹公告稱，2014年發行的總額8億元的“14雛鷹債”已於6月26日期滿。因公司資金周轉困難，無法償還。截至2019年一季度末，*ST雛鷹總資產196.4億元，總負債182億元，資產負債率高達92.68%。
除了債券頻繁違約，公司大股東、實際控制人侯建芳深陷股票質押糾紛。2019年2月22日，侯建芳質押於中投證券的24924萬股(含補充質押)公司股票構成違約。中投證券就上述股份質押違約情況對其提起訴訟。事實上，早在2018年7月，侯建芳質押於中信建投的4573萬股股票即已構成違約，中信建投證券擬將上述股份中的1524.54萬股股票執行平倉操作。截至目前，公司實控人侯建芳所持公司40.2%股份已全部被多輪輪候凍結。
此外，公司董事、總裁李花質押給國都證券的股份觸及平倉線。今年3月6日，公司公告稱，李花質押於國都證券的股份觸及平倉線，持有的10萬股公司股票已於3月4日被平倉處理，成交均價為2.49元/股。
“成也槓桿，敗也槓桿”
“肉償事件”發生兩個多月後，*ST雛鷹因業績巨虧，引發“沒錢買飼料餓死豬”的質疑。
1月30日晚，*ST雛鷹大幅下修2018年年度業績預告，預計2018年歸母凈利潤虧損29億-33億元。此前，公司在2018年三季報中預計，2018年公司凈利潤虧損15億-17億元。
對於2018年巨額虧損的原因，*ST雛鷹的解釋是，經營業績下滑、商譽減值準備及資產減值準備等因素，並在公告中提到“由於資金緊張，飼料供應不及時，公司生豬養殖死亡率高於預期。”
2018年6月開始，公司出現資金流動性緊張，對經營業績產生較大影響。且第四季度生豬市場受非洲豬瘟影響，銷售價格低於預期。公司較前次業績預測減少了3.91億元利潤。
資產減值方面，公司指出，由於2018年末公司生豬養殖成本高於生豬銷售價格，公司擬對2018年末存欄的生豬及庫存商品計提存貨跌價準備。公司對各項投資進行計提資產減值準備。前述兩項資產減值準備，分別導致公司利潤較前次業績預測減少約3.84億元、3.46億元。
1月31日，深交所向公司發出關注函，要求說明銷售生豬單價大幅下滑、集中計提各類資產減值準備的原因和合理性，並說明是否存在業績“洗大澡”的情形。
4月25日，*ST雛鷹披露的2018年年報显示，其2018年營業收入為35.56億元，同比下降37.60%；歸母凈利潤虧損38.64億元，同比下降8650.78%。2019年一季度，*ST雛鷹繼續虧損，實現營業收入3.96億元，同比下降65.10%；歸母凈利潤虧損11.03億元，同比下降977.53%。
*ST雛鷹如今深陷債務困境，或許和公司近年來的經營策略及大舉擴張有關。*ST雛鷹通過成立新融農牧電商平台、在金融領域布局產業基金、參与銀行股份改制以構建全產業鏈布局，並稱之為“產融結合”。在此期間，*ST雛鷹嘗試收購多家公司，導致投入大量資金。*ST雛鷹董事長侯建芳近日接受媒體採訪時表示，“盲目擴張肯定是沒什麼說的，自己確實太過度自信了。我這30年成也槓桿，敗也槓桿。”
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（文章來源：中國證券報）
(責任編輯：DF380)
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