長江商報消息 IPO排隊4年仍在候審，流動負債超流動資產存償債壓力
□本報記者 魏度
集成電路封裝行業企業氣派科技股份有限公司（簡稱“氣派科技”）IPO排隊4年，試圖借上市拓寬融資渠道進行產業升級及產能擴張。
這家地處珠三角的民營企業，由梁大鐘、白瑛夫婦於2006年創辦，經過12年發展，其技術等實力躋身行業前列。
然而，長江商報記者發現，這家企業規模偏小，凈利潤只有幾千萬元。因此，公司頻頻受市場波動衝擊，導致其經營業績也不斷波動。
近7年間，公司的凈利潤出現兩次波動，2011年至2014年，凈利潤出現波動，2015年至2017年也出現大幅波動。而其中，公司凈利潤曾有年度不足3000萬元，未達IPO隱形標準。
為彌補短板，氣派科技一心一意要奔赴資本市場，以拓寬融資渠道擴大公司規模。
早在2014年，氣派科技就向證監會遞交上市申請，而在2013年，公司密集引進4家機構投資者，實現引入資金、改善公司治理目的。
6年長跑闖關，氣派科技IPO仍存變數。除了其經營業績劇烈波動外，行業競爭激烈、技術更新替代較快，加上公司存在一定的短期流動性壓力，未來持續盈利能力存疑。
遞交上市申請前，4機構突擊入股
闖關IPO登陸A股，氣派科技籌備了4年，如今已走至A股門口。
2006年11月7日，梁大鐘、白瑛夫婦投資1000萬元創辦氣派科技，主營集成電路的測試封裝、設計、銷售。7年後，公司籌劃進入資本市場。
根據證監會深圳監管局官網披露，2013年，氣派科技與國信證券簽訂《首次公開發行股票輔導協議》，並於2014年1月9日在深圳證監局進行輔導備案。
2014年11月26日，氣派科技向證監會遞交了上市申請，並於10天後進行了預披露。不過，排隊兩年未見實質性進展。直到今年2月5日，氣派科技進行預披露更新，排隊時間已經長達3年零3個月。
招股書显示，氣派科技業務結構較為單一，成立12年來，從未進行過重大資產重組，甚至連規模較小的併購也沒有。截至目前，公司僅有一家子公司。
縱覽氣派科技12年成長史，深耕集成電路封裝領域，公司的業務拓展、設備更新等所需資金，主要靠公司股東的增資。正因為如此，氣派科技增資頗為頻繁。
長江商報記者注意到，氣派科技共計增資17次，增資最為密集時期是在2009年至2010年，兩年合計增資14次，2012年至2013年增資3次。
截至目前，氣派科技的19名股東中，除控股股東、實控人梁大鐘、白瑛夫婦外，還有13名股東為自然人，多為公司員工。另外有4名機構股東，分別為中和春生、創新投資、紅土創投、紅土信息。
機構股東存在突擊入股之嫌。4名機構股東入股之時正逢氣派科技與國信證券簽約上市輔導協議。
根據招股書披露，2013年底，為籌集公司發展所需資金同時通過引入外部機構投資者優化股權結構和公司治理結構，氣派科技引入中和春生金、創新投資、紅土創投、紅土信息，分別增資320萬元、130萬元、130萬元、100萬元，合計認購680萬股，認購金額合計為5406萬元。
上述4家機構股東中，中和春生是一家私募基金，屬於中興通訊旗下，而創新投資率屬於深圳市國資委，紅土創投、紅土信息則為創新投資旗下，三者為一致行動人。
報告期曾有年度凈利低於3000萬
鉚足了勁闖關的氣派科技存在一個非常明顯短板，那就是經營業績波動大，2016年凈利潤低於3000萬元的IPO隱形紅線。
長江商報記者查詢氣派科技兩次預披露內容發現，公司的經營業績不僅難言有起色，而且波動較為明顯。
2014年的預披露招股書显示，2011年至2014年上半年，公司實現營業收入1.94億元、2.60億元、2.84億元、1.29億元，總體上呈現緩慢增長態勢。但是同期凈利潤則要遜色一些。同期，公司的凈利潤為3150萬元、4718萬元、4629萬元、1092萬元，2013年較上年微降1.89%，而2014年上半年，營業收入占上年全年的45.42%，而凈利潤僅占上年度的23.59%，不到四分之一。
此次預披露更新的招股書显示，2015年至2017年，氣派科技實現的營業收入分別為2.75億元、3.04億元、3.99億元，同期凈利潤為3171.64萬元、2202.02萬元、4679.90萬元，2016年的凈利潤不足3000萬元。
有投行人士曾向長江商報記者表示，IPO企業中，持續盈利能力是一個非常重要的指標，儘管在IPO審核之時，並未明確要求企業的盈利水平，但從過往通過及被否的企業，凈利潤3000萬元基本上是隱形紅線。
實際上，梳理氣派科技近7年來的經營業績發現，儘管公司的規模在不斷擴大，但公司的經營業績基本上是止步不前。
數據显示，2011年，氣派科技的凈利潤就有3150萬元，2012年達到4718萬元，這也是近7年來的最高盈利水平，2015年至2017年的凈利潤均低於這一水平。這也說明，氣派科技的的盈利能力在下降，且其盈利能力不具有持續性。
此外，近7年間，公司的凈利潤出現兩次波動，2011年至2014年，凈利潤出現波動，2015年至2017年也出現大幅波動。
對於2016年凈利潤大幅下降原因，氣派科技將其歸咎於當年上半年廠房持續搬遷、新建廠房轉固費用化等，導致當年費用增加992.04萬元。
負債率上升 存流動性壓力
盈利能力不強的氣派科技還存在一定的流動性壓力。
集成電路封裝行業更新替代較快，如果行業內一家公司要想保持持續穩定的盈利能力，必須不斷進行產業升級創新，這對公司的研發實力和研發投入、融資能力提出了較高要求。
招股書显示，過去12年，氣派科技用於公司發展的資金，除了銀行貸款，就是股東出資及公司自身積累，融資渠道較為狹窄。
或許正是融資受限，氣派科技的公司規模一直不太大，成立以來，公司幾乎未進行資本運作。截至目前，僅擁有一家全資子公司，無參股公司。這樣一個業務單一、規模偏小、行業地位不領先、研發實力不強大的中小型企業，在市場環境變化情況下受到波及似乎在所難免。
不僅如此，氣派科技還存在一定的流動性壓力。
財務數據显示，截至去年底，氣派科技的流動資產2.23億元，低於2.96億元的流動負債。
公司稱，報告期內，隨着生產經營規模的擴大，再加上新廠房建設、設備採購增加，公司日常經營所需的流動資金、設備採購資金需求有所增加。截至去年底，公司短期借款餘額為5140萬元，一年內到期的非流動負債餘額3242萬元，長期借款餘額為5335萬元，銀行借款餘額合計為1.37億元，銀行借款占公司負債總額的36.93%。
從償債指標看，2015年至2017年，氣派科技的資產負債率為48.53%、51.79%、51.70%，呈現上升趨勢。同期，流動比率為1.02倍、0.77倍、0.75倍，速動比率為0.86倍、0.62倍、0.62倍，均呈現下降趨勢。
此次IPO，公司擬募資4億元，投入先進集成電路封裝擴產及研發中心建設兩個項目，並無補充流動資金安排。
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