2022年來，疫情反覆出現、俄烏戰爭爆發，而全球性的通膨惡化，讓美國家加速緊縮貨幣政策，國際美元飆高，上述變數交相作用，導致全球金融市場大地震、股債齊跌。相形之下，中國大陸逆勢採取寬鬆貨幣政策，疲弱的人民幣展開大反攻，對美元相對抗跌，新台幣對人民幣交叉匯率已出現逆轉，尤其銀行人民幣優惠存款利率大不如前，激勵資金調整方向，獲利較高的人民幣計價基金及ETF等投資商品，成為最受青睞的商品。
央行最新發布的2022年6月銀行辦理人民幣業務概況顯示，存款餘額月減人民幣（下同）35.42億元，累計餘額也降至2,269.66億元，創八年四個月以來新低紀錄。官員對此表示，不論法人戶或個人戶人民幣存款餘額，近年來均緩步減少，主要原因是，各銀行人民幣優惠存款專案利率持續調降，讓存款型商品失去吸引力，資金因此流出，尋求更高獲利商品；個人戶則偏向尋求其他人民幣幣別的投資商品，如人民幣債券、基金、ETF等，以追求較好的報酬。
早期國銀推出的人民幣優惠存款專案，年利率動輒5％起跳，相較於新台幣1 年期定存、定儲利率，都在1％上下，收益率高達數倍，尤其大陸對匯率管制較嚴格，人民幣有相當長一段時間只漲不跌，更發揮高速吸金效果。2013年2月外匯指定銀行（DBU）開放辦理人民幣業務後，短短十個月，11月底已破千億元大關，再過四個月至2014年3月，餘額突破2,000億元，並在2015年6月，站上開放辦理以來最高的2,833.87億元。
銀行資金調度主管指出，人民幣一直有朝向國際化貨幣發展的企圖心，中國人民銀行（大陸央行）對匯率管制也持續放寬，匯價愈來愈呈上下波動，不再只漲不跌，加上人行積極放錢、降準降息，提供充裕資金撐住經濟，不僅影響離岸人民幣資金需求，各銀行也陸續調降存款利率。目前人民幣優惠專案存款利率，最高約3％出頭，近年來，大致上沒有明顯變化，「以目前人民幣存款的利率水位來看，沒有太大吸引力，還不如轉去投資基金、ETF，能賺較多的錢」。
據行庫主管觀察，台灣的人民幣存款走勢整體餘額，自2015年6月底站上最高點後，開始出現下滑，2018年12月跌破3,000億元大關，下滑至2,984.42億元，至今未再返回3,000億元之上。此一緩步減少趨勢還在進行，近年來，大致維持在2,200億～2,500億元間。央行官員認為，國內人民幣業務已進入成熟穩定發展期，近年來，餘額變動幅度不大，未來一段時間發展也將保持穩定。
相較於人民幣存款退燒，銀行主管也發現，人民幣債券、基金及ETF等商品，在投資市場卻是愈來愈熱。群益投信表示，2022年以來，國際股市持續受到高通膨罩頂、央行升息、經濟前景出現疑慮等各種壓力，波動頻頻。
比較國際主要股市的表現，相較於歐美股市走勢呈現震盪，已走出疫情陰霾的大陸股市，近三個月則相對抗跌，甚至逆勢上漲。其中上海綜合指數漲幅2.12％，中小型成長股表現最為活躍，中小企業100指數上漲4.09％，連帶陸股原型ETF表現紅通通，吸引資金流入陸股ETF。
群益深証中小ETF經理人張菁惠分析，大陸疫情開始改善，復工復產有序的推進，而高頻率經濟指標如公路物流等也持續改善、餐飲消費分化貨運和卡車物流情況，同樣獲得舒緩。加上政策支持力道持續，配合大陸科技推出的自主及創新政策，和消費升級等題材相關的產業發展趨勢明朗化，皆是有利於中小型成長股表現的原因。
其中電動車（新能源汽車）產業，是大陸政府於上海疫情結束後，為了拉動消費所推出的最重要措施，現階段電動車需求相當旺盛，尤其市場漸由政策推動轉向，成為市場內生成長型態，後市發展可期。
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張菁惠強調，陸股中小企業100指數成分股，多集中於新能源車、半導體、5G、AI（人工智慧）、碳中和及數位服務等領域，這些產業皆是帶動未來大陸成長轉型的關鍵產業，成分股也多為符合趨勢產業的龍頭企業，成長性頗受期待，投資人不妨多留意布局陸股ETF，把握大陸市場未來上升的契機。
至於基金方面，以陸股為核心的大中華基金，近一個月，績效表現相當亮眼。日盛投信表示，陸股2022年上半年，經過三輪下跌，下半年A股走向反轉，近二個月股市連續回升，多頭結構明顯，大方向來看，A股已走出最悲觀的底部，儘管上方有年線阻力，仍不排除一鼓作氣突破新高，呈震盪向上格局，並帶動大中華基金後市績效的表現。
日盛中國內需動力基金研究團隊認為，相對美國而言，ISM製造業指數來到兩年低點、大陸6月製造業PMI卻來到一年高點。隨著疫情防控良好，穩經濟的一籃子政策措施加快生效，經濟呈現復甦，剛公布的6月製造業PMI指數，結束連三個月收縮趨勢，製造業復甦雖依處於初期，在政策推一把的效用下，可望進一步向上提升。
而A股雖明顯反彈，但就絕對估值水準而言，股債性價比處於均值1倍以上標準差附近，當前A股性價比依舊偏高，經濟復甦和政策發力，有機會在下半年繼續支撐A股。
日盛中國內需動力基金研究團預期，隨著經濟基本面逐漸向好，A股反彈過程已開啟，大盤基本回升至本輪疫情前水準，但絕對估值和相對估值仍處於低位，經濟復甦斜率若如預期有所提升，可望驅動估值進一部有好的表現。由於大環境最壞時期已過，新經濟股盈利也接近下修尾聲，估值有一定修補空間。
台新中國精選中小基金經理人游欣穎指出，大陸基本面改善，外部的擾動逐漸緩解，促使A股迎來修復行情，隨著疫情持續好轉、復工復產訊號愈來愈明確，穩增長政策逐步落地，基本面的修復有望強化市場信心，A股步入中期上漲階段，後市仍有利逢低布局陸股相關基金。
游欣穎還說，人民幣從4月下旬以來，從快速貶值中走了出來，美元緊縮對A 股影響呈邊際衰減，預期外圍市場擾動階段已經過去。她並提醒，北上配置型資金在3月間，出現階段性大幅流出的缺口，目前已完全回補，持倉位創歷史新高，顯示外資對大陸復工復產及消費復甦，認可度提升，有利陸股未來的表現。
文／呂清郎
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