摘要 【北向資金不斷賣出 中金公司卻對貴州茅台喊價上千元！這回該跟誰?】本周貴州茅台股價加速下行，距離前期高點回撤已經超過10%。除了大盤疲弱外，更直接的導火索是，“五一”期間，貴州茅台集團營銷公司掛牌成立，市場擔憂控股股東成立營銷公司會損害上市公司的利益，上交所於7日深夜問詢。（中國證券網）
本周貴州茅台股價加速下行，距離前期高點回撤已經超過10%。除了大盤疲弱外，更直接的導火索是，“五一”期間，貴州茅台集團營銷公司掛牌成立，市場擔憂控股股東成立營銷公司會損害上市公司的利益，上交所於7日深夜問詢。
北向資金直接選擇了用腳投票，對貴州茅台本周三個交易日的凈賣出金額高達40億元。
但在市場一片質疑聲中，中金公司卻給出了1250元的目標價，買方與賣方顯露巨大分歧，這回投資者會跟誰？
三個交易日跌幅超9%
“五一”期間，貴州茅台集團營銷公司掛牌成立，引發市場高度關注。市場擔憂，茅台集團100%控股的營銷公司，可能會直銷經營股份公司去年至今削減經銷商數量后留出來的茅台酒配額，從而損害上市公司利益。
按捺不住的部分貴州茅台的小股東就此事實名向上交所發送投訴信，上交所迅即在5月7日發出對貴州茅台的監管工作函，要求說明控股股東成立營銷公司並全資控股情況下，是否擬全盤直銷經營上市公司茅台酒配額，是否可能形成金額較大的關聯交易等事項。
貴州茅台的一季報显示，經銷商一季度減少了533家。分析人士認為，茅台酒經銷商數量被大規模壓縮，市場曾預期貴州茅台將直銷去年至今削減經銷商留出來的茅台酒配額，按照1299元/瓶商超渠道供貨價，每瓶酒可以多賺330元利潤，但控股股東設立營銷公司一事使得這一預期存在落空的可能，也直接打壓了貴州茅台的估值。
今年以來，在亮麗業績的推動下，貴州茅台的股價扶搖直上，一路衝上600元、700元、800元和900元大關，並在4月下旬最高摸至990元。但隨着近期直營事件的發酵，外加A股大盤疲弱，貴州茅台的股價也成了最先倒下的標桿。“五一”假期歸來之後的首個交易日就大跌近7%。
截至8日收盤，貴州茅台報收於884.4元，本周前三個交易日的跌幅已經高達9.2%，遠遠跑輸大盤。
目標價1250元，火上澆油
就在輿論高度關注之際，中金公司拋出了一份將貴州茅台目標價上調26.3%至1250元的研究報告，更為貴州茅台的關注熱度火上澆油。
中金公司認為，隨着茅台酒需求進一步提升，供給緊張，公司提價和放量的內在能力達到近年來的新高度，而市場給予茅台的盈利預測和估值仍然沒有反映其內在價值，同時集團營銷公司的設立不會改變上市公司獨立產品定價權，需要依照市場一致定價，並間接推動渠道商開發新的團購客戶而不是靠存量客戶受益。
中金公司表示，當前中國白酒進一步走向高端品牌消費升級，對茅台和五糧液的高端需求放大，帶動其量價齊升，茅台的產品結構升級將迎來快速提升階段，飛天茅台零售價達到2200元的價格也證明了高端消費升級的基本門檻大幅度提升，茅台的提價能力仍然沒有完全體現，使得公司當前股價被低估。
跟嗎？投資者眾說紛紜
部分資金近期在用腳投票。比較明顯的是北向資金本周以來的三個交易日呈連續凈賣出狀態，合計凈賣出貴州茅台金額高達40億元。5月6日，貴州茅台被凈賣出14.3億元；5月7日，貴州茅台被凈賣出12.36億元；5月8日，貴州茅台被凈賣出13.49億元。
東方港灣董事長但斌表示，茅台集團成立營銷公司，對茅台酒提價不會有任何影響，受影響的是經銷商數量減少收回的茅台酒配額本來屬於股份公司的利益，由於新成立的公司負責銷售，這部分利益可能會受影響。
“貴州茅台作為中國A股的龍頭藍籌企業，應在企業治理、規範運作方面，成為標桿企業，起榜樣帶頭作用，而不是相反。其實很多辦法可以做到雙贏……”但斌說。
截至8日收盤，貴州茅台的動態市盈率和靜態市盈率均已經超過30倍。也有部分市場人士認為，國際上藍籌股的估值區間一般在8-25倍，貴州茅台當前的股價已屬高估，今年以來市場對貴州茅台的熱捧，其實已經隱含了市場所憧憬的、由於經銷商數量減少收回茅台酒配額所帶來的直銷效應。
本周貴州茅台股價加速下行，距離前期高點回撤已經超過10%。除了大盤疲弱外，更直接的導火索是，“五一”期間，貴州茅台集團營銷公司掛牌成立，市場擔憂控股股東成立營銷公司會損害上市公司的利益，上交所於7日深夜問詢。
北向資金直接選擇了用腳投票，對貴州茅台本周三個交易日的凈賣出金額高達40億元。
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（文章來源：中國證券網）
(責任編輯：DF512)
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