A股支付第一股拉卡拉真的來了！
4月16日，是新股拉卡拉申購日，申購代碼為300773，發行價為33.28元，系今年以來第四高價股，頂格申購需深市市值12萬元。
值得注意的是，作為A股支付第一股，拉卡拉上市后的表現，令市場期待。而且，自2月份以來，A股市場開始轉暖，新股市場也變得活躍起來，2月份以來共有21隻新股上市，18隻已經打開漲停板，平均漲停數9個，以此計算，中一簽可賺3.5萬。
第三方支付屬於技術、市場、監管等多種因素驅動的新興行業，從拉卡拉的招股書中，可以一窺支付行業從線下刷卡到移動支付時代經歷業務變遷的三大特點。
一、移動支付大勢衝擊
隨着網絡支付技術的普及，在個人支付業務領域，用戶習慣由線下刷卡支付逐漸變更為移動支付。受此影響，拉卡拉基於便利店自助終端提供的便民支付業務交易量和收入均有一定程度的下滑，個人支付收入從2016年的13.2億元，下滑至2018年末的1.08億元，跌去了12個億；占公司營業收入的比例從5.16%下滑至1.90%，佔比已相對較小。
不過必須說明的是，拉卡拉本身最重要的主營業務是商戶收單業務。這塊業務線截至2018年末，POS機具及掃碼受理產品累計覆蓋商戶超過1900萬家，2018年收單業務交易金額逾3.65萬億元。收單業務與個人支付業務交易總額從2016年的1.60萬億增長至2018年的3.94萬億，年複合增長率達56.92%。
二、綜合業態野心曾熊熊燃燒
拉卡拉版圖最大的時候，在主營業務支付收單之外還設置了大業務板塊，共計十家控股或全資子公司承載，後來在2016年末將它們全數剝離。
這些板塊分別是小貸、影視、股權投資、技術研發、資產管理、眾籌、企業評級、理財產品推廣。
拉卡拉剝離的十家公司中，已有經實質性業務開展的是小貸業務（載體為北京/廣州拉卡拉小貸）、拉卡拉影業、股權投資（拉卡拉網絡技術）、深圳眾贏（技術研發）和崑崙天地（資產管理）；尚未展業的是從事眾籌的考拉眾籌、從事企業評級業務的中北聯、從事資產管理的拉卡拉科技、從事理財產品推廣的廣州眾贏。
從巔峰時期的業務觸角來說，拉卡拉將第三方綜合性支付希望藉助基礎支付業務，衍生眾多相關業態的野心，一展無餘。同期同樣和拉卡拉一樣正走綜合性金控業態路子的還有包括支付寶、快錢在內的多家支付公司。
三、行業營業成本水漲船高
在拉卡拉營業收入從2017年末的27.85億元上升至56.8億元的同時，其營業成本也由12.42億元上升至31.32億元。也就是說，拉卡拉的收單業務成本增速，在2017年和2018年分別達到141.37%和176.91%。
成本節節高企拉低了拉卡拉的毛利率，由2017年的55.40%下降至18年的44.85%，主要原因是渠道服務機構分潤水平。
渠道分潤是支付公司向渠道服務機構採購商戶拓展服務支付的成本。採購渠道服務的分潤計算方式為：交易規模*（簽約費率-基準費率）*分潤比例。交易規模越大，相應區間的分潤比例越高。
拉卡拉招股書显示，其給予渠道服務機構的分潤水平總體上升，以交易佔比最高的銀行卡交易為例：
2016年及以前，發行人執行的分潤比例基本執行60%-85%的一般代理分潤標準；
2016年底起，發行人針對部分對交易規模貢獻較大的渠道服務機構推出核心代理分潤標準，分潤比例區間為75%-100%；
2018年，發行人根據商戶拓展行業的市場環境變化，更好地留住優質商戶拓展機構，向核心代理機構的分潤比例進一步提高，分潤比例提升至80%-100%。
而通過IPO融來的13個億，拉卡拉要用到哪？這也一定程度上說明了支付業未來的着力方向。
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