支付巨頭 PayPal 攜手資產管理公司 KKR，KKR 將從PayPal 購買高達 400 億歐元的先買後付 (BNPL) 應收帳款，此交易將為 PayPal 帶來 18 億美元的收入，使其能在下半年增加 10 億美元的股票回購。
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什麼是先買後付 (BNPL)？
先買後付 (Buy Now Pay Later, BNPL)，可允許消費者在購買商品時不用立即付款，而是在之後的某個時間點上一次性或以分期付款的方式進行付款。
先買後付在近年來受到廣泛的歡迎，尤其是在年輕消費者中，當購買較高額的商品時使用分期付款的方式，讓年輕族群更願意花錢消費。PayPal 在 2020 年加入了先買後付的行列，稱為 PayPal Pay Later，已向全球超過 3000 萬名客戶發放了超過 2 億筆貸款。
此外，專注於比特幣的支付公司 Block 也為搶攻此市場，於 2021 年買下。
什麼是應收帳款？
應收帳款是指因出售商品或勞務，進而對顧客所發生的債權。在 PayPal 的先買後付例子中，由於 PayPal 允許客戶先消費後付款，故此消費金額需由 PayPal 先付給廠商，然後 PayPal 再向客戶收取款項。而在款項收取的過程中，也會出現呆帳產生的可能性 (即客戶拒絕或無力償付款項)。故應收帳款對 PayPal 來說雖是獲利的來源 (PayPal 會向客戶或廠商收取一定的利息或費用) ，卻也是有風險的。
順帶一提，應收帳款是分析企業財報很重要的一環，如果一家企業要花很長的時間才能收回款項，但自己要付出給廠商的款項天期卻很短，這樣現金的流動性就容易有問題。
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與 KKR 的合作協議
根據 PayPal ，PayPal 和投資公司 KKR 簽署一項獨家多年期協議，KKR 將提供 30 億歐元的補充貸款承諾。根據該協議 KKR 將購買 PayPal 在法國、德國、義大利、西班牙和英國發行的高達 400 億歐元的先買後付 (BNPL) 應收帳款。根據協議條款，KKR 的私人信貸基金和帳戶將收購交易結束時 PayPal 資產負債表上持有的幾乎所有歐洲 BNPL 貸款組合，並將收購未來合格的 BNPL 貸款。PayPal 則繼續負責與其歐洲 BNPL 產品相關的客戶服務，包括核貸和後續服務。
透過與 KKR 的合作，PayPal 能將未到期的應收帳款剝離出財務報表，進而達到了改善財務報表的目的；迅速變現也讓 PayPal 的現金流得到改善；保留的自由現金流讓 PayPal 有更多的空間可以做其他的使用。而整包債權的出售轉移，也許會有一些折價，但也讓呆帳的風險轉移到 KKR 身上，PayPal 可專心衝刺其支付業務，畢竟應收帳款的管理是一門很深的學問，也需要根據市場狀況調整其定價模型，這些交給專業的 KKR 就行了。
該交易預計將於 2023 年下半年完成。交易完成後，PayPal 預計該交易將產生約 18 億美元的收益，此收益將用於增加股東資本回報和一般公司用途。交易完成後，PayPal 預計將分配約 10 億美元用於 2023 年增量股票回購，將使今年股票回購總額提高到 50 億美元。
PayPal 在今年第一季回購了約 14 億美元的普通股，平均價格為 76.6 美元。這些股票是根據 2018 年 7 月和 2022 年 6 月授權的股票回購計劃在公開市場上購買的。而根據計劃，仍有 144 億美元可用於未來回購普通股。
即使，但投資者似乎並不買單，PayPal 昨日收 66.94 美元，持續在低點徘徊。而下半年進行的股票回購，是否真能激勵其股價表現，只能等到時見真章了！
衍伸閱讀
https://abmedia.io/kkr-agrees-to-buy-up-to-40-billion-of-paypal-bnlp-loans