已經處於歷史低位的港股仍然跌跌不休，究竟是風險還是機會？

自去年年初以來，港股市場便開啓了長達一年多的回調，恆生科技指數的區間最大回撤一度接近70%。雖然指數一度也跟隨A股出現反彈，但今年三季度以來，港股再度開啓了下跌模式，市場悲觀情緒蔓延。

在調整了相當長一段時間後，當前時點的港股究竟是黃金坑還是估值陷阱？多位基金經理表示，雖然短期仍有不確定性，但從長期來看，流動性、企業盈利等多個核心影響因素或已基本看到拐點，當前港股市場的機會大於風險。Wind數據顯示，約七成投資港股的主動權益基金均在二季度提高了港股倉位，港股在公募基金的重倉市值佔比已經止跌回升。

多重因素引發回調

三季度以來，內外部風險因素導致港股再度發生較大回調，截至8月17日，恆生指數、恆生科技指數分別較6月28日的高點回調10.38%、16.44%，其中恆生指數已經接近跌回至2016年2月的低點水平。板塊方面，地產、物業服務、互聯網等跌幅居前。

對於7月以來的下跌，匯豐晉信海外投資部總監、基金經理程彧認爲，近期港股回調的主要原因在於外部環境的惡化。美聯儲加息雖然預期趨於緩和，但實際流通性仍在收緊，這對於新興市場依然不利；從基本面看，港股地產板塊受銷售疲軟等因素影響，引發市場擔憂，並導致股價大幅調整；此外，港股中比重較高的互聯網板塊受中概股退市風波、半年報不達預期等影響，股價也出現了顯著調整，這些共同造成了恆生指數的回調。

國海富蘭克林基金QDII投資總監徐成從海內外因素綜合分析指出，一方面，全球經濟不確定性較大，海外投資者情緒受到一定影響；與此同時，國內消費水平尚未恢復，市場仍在觀察經濟復甦的情況；此外，部分資金獲利回吐壓力也加劇了港股下行。例如，8月16日和17日，南下資金已經連續兩日淨賣出，合計淨賣出港股43.62億港元，其中美團、快手分別遭淨賣出16.38億港元、9.32億港元。

拐點或已出現

港股的持續下跌使得悲觀情緒再度蔓延，站在市場冰點，基金經理們從估值、盈利、流動性等多個角度客觀分析了當前的市場情況。

徐成認爲，總體來看，當前港股市場的機會大於風險。一是港股目前處於多年以來的歷史低位，恆生指數回到2016年的位置，而當前中國GDP和企業盈利水平均高於2016年；二是國際環境來看，海外流動性最差的階段逐步過去，發達國家PMI指數大幅回落，大宗商品價格也持續回落，歐美通脹壓力相對減小，市場對加息、縮表的預期逐漸降低；在美國加息週期結束後，國內貨幣政策也會有更多積極措施，利好港股流動性。

“我們認爲從現在到年底，在市場預期已經較低的情況下，港股上市公司整體盈利水平大概率不會再大幅低於預期，疊加較低的估值和較好的流動性，如果中國經濟復甦進展順利，港股有望迎來企穩反彈行情。” 徐成表示。

借錢救急!高雄借貸有多年貸款經驗的申辦團隊,提供您更多融資借貸、小額借貸!

不限車種、車齡皆可辦理，只要備妥以下資料都可隨時來借

高雄當鋪提供比銀行更能靈活取得資金的方式，誠信合法，沒有銀行繁瑣的手續。

台中當舖全年無休24小時典當服務

台中永利當舖政府立案，合法經營，誠信可靠，公定利息，汽車借款、機車借款手續簡便，放款迅速

永和當舖.板橋當舖有哪幾家是政府立案合法的借錢管道?

台北華展當舖透明化借貸過程，細節不保留讓您了解相關事項，手 續簡便，立即放款，合法利息

老牌店面 政府立案 專業服務 親切態度

找不到合法借錢管道?別擔心!桃園當舖 中壢當鋪專業可靠,桃園汽車借款,桃園免留車,助你輕鬆借貸免煩惱

程彧指出，影響港股市場最核心的主導因素是企業盈利，這一點或將看到拐點。這背後是大宗商品價格下跌背景下中游製造業盈利能力的恢復，疫情緩解後經濟活動的恢復，以及互聯網行業更嚴格的費用管控和盈利能力的回升。

而在影響市場投資情緒的主要事件中，國內行業政策監管已經緩和，但對於疫情和中美關係仍有不確定性，需要保持關注。此外，對於海外的貨幣環境，當前或是本輪美聯儲貨幣政策收緊週期最痛苦的時候，預計未來貨幣政策將逐步迴歸常態化，美債長端利率很可能頂點已過。

“從短期來看，仍然需要關注不確定性帶來的波動風險，但如果把眼光放長，上述幾個核心影響因素或已基本看到拐點，我們看好港股未來的長期表現。”程彧總結道。

公募二季度南下加倉

此前，港股的持續調整並未阻礙公募基金南下的步伐，截至今年二季度末，港股在公募基金的重倉市值佔比已經止跌回升，多位明星基金經理也加大了對港股的配置倉位。

Wind數據顯示，2022年二季度，主動權益基金配置港股總市值達3625億元，佔總資產淨值比爲6.62%，較一季度增加1.07個百分點，終止了連續四個季度的下滑；與此同時，70%投資港股的主動權益基金均在二季度提高了港股倉位，其中25%的基金加倉幅度在5個百分點以上，體現出公募基金對港股重拾信心。

從加倉方向來看，據海通證券研報統計，公募基金主要在二季度加倉了港股互聯網、運動服飾和新能源車等板塊。其中，外賣平臺龍頭美團是主要加倉對象，短視頻公司快手獲得增持的幅度也較爲明顯。此外，基金還主要加倉了運動服飾板塊的李寧，新能源車板塊的造車新勢力，包括理想汽車和小鵬汽車等。

從最終的期末持倉市值來看，公募基金重倉市值最高的港股前五名分別爲美團、騰訊控股、李寧、快手和香港交易所。其中，美團以394億元的持倉市值超越騰訊控股，成爲公募重倉最多的港股，且在二季度獲得公募基金加倉7666.67萬股，截至二季度末共有458只基金重倉了美團。

張坤的易方達藍籌精選、丘棟榮的中庚價值領航、蕭楠的易方達高質量嚴選是持有美團最多的三隻基金，截至二季度末的持股市值分別達36.54億元、11.67億元、10.08億元。其中，丘棟榮和蕭楠均在二季度對美團進行了加倉。

除了最受矚目的互聯網行業外，程彧認爲，港股中游製造業也非常值得關注，尤其是政策支持和盈利能力邊際變化明顯的行業，比如汽車、新能源和電子行業中的龍頭公司。

徐成也在採訪中表示，中長期看好電動車及上游、綠電、消費等板塊。其中，電動車需求較爲強勁，國內上下游產業鏈完整，景氣度有望持續向上，關注未來電動車滲透率加速提升帶來的行業和個股機會；隨着疫情後需求復甦與原材料成本下降，消費行業盈利有望逐步改善，尤其是一些國產運動品牌受益於居民健身意識不斷提高，未來有望搶佔更多市場份額。