摘要 【獐子島短期債26億凈資產不足4億 高管降薪承諾改口】近年來，獐子島養殖的扇貝每隔一段時間就要“跑路”，導致公司經營業績難看。2014年至2018年5年間，公司合計虧損達20.46億元。與之相對的是，2012年之前，未見公司披露扇貝“跑路”消息，且經營業績總體穩定，凈利潤呈上升之勢。（長江商報）
獐子島的扇貝間歇性“跑路”的背後，或是公司在藉此進行利潤調節。
獐子島成立至今已有61年，擁有亞洲最大的現代海洋牧場，主營海參、扇貝、鮑魚等珍品養殖，被譽為“黃海深處的一面紅旗”。2006年，公司登陸深交所，成為A股水產第一股。2014年，獐子島業績變臉巨虧11.89億元，公司的說法是海洋牧場絕收，市場戲謔地稱其是“扇貝跑路”。
近年來，獐子島養殖的扇貝每隔一段時間就要“跑路”，導致公司經營業績難看。2014年至2018年5年間，公司合計虧損達20.46億元。與之相對的是，2012年之前，未見公司披露扇貝“跑路”消息，且經營業績總體穩定，凈利潤呈上升之勢。
備受質疑的是，早在2014年，獐子島披露扇貝“跑路”時，就已實施風險控制措施，結果是接連被打臉。彼時，公司高管主動降薪，然而今年，公司改口稱實施新的薪酬激勵方案。
值得一提的是，降薪期間，雖然公司董事長、總經理吳厚剛薪酬為零，但其2011年以來通過二級市場減持已累計經套現4.07億元。
針對接連被非標的年報，深交所發函頻頻問詢，質疑其財務數據真實性。
長江商報記者發現，獐子島最主要的流動資產就是播種在海底水域的蝦夷扇貝等存貨，而扇貝“跑路”次年，公司往往能實現扭虧為盈。市場質疑，公司藉助扇貝來調節利潤，以保公司不被退市或ST。
不管真相究竟如何，獐子島的經營壓力擺在眼前，其短期債務達25.69億元，而貨幣資金只有3.21億元，資產負債率達88.93%，賬面凈資產不足4億元，公司持續經營能力受到嚴重挑戰。
5年虧逾20億未被ST
獐子島的扇貝又“跑路”了。
今年一季度，獐子島經營業績再次變臉，其實現營業收入5.59億元，同比下降21.48%，對應的凈利潤(歸屬於上市公司股東的凈利潤，下同)為虧損4314.14萬元，同比大降379.40%，扣除非經常性損益的凈利潤(扣非凈利潤)為虧損4523.38萬元，同比下降245.31%。
2018年，獐子島實現的營業收入為27.98億元，同比下降12.72%，凈列潤為3210.92萬元，同比增長104.40%。
去年營收下降凈利潤大幅增長，今年前三個月就盈轉虧，為何？答案是“扇貝跑路”！
獐子島在今年一季報中解釋，公司蝦夷扇貝受災，產銷量及效益下降，導致公司營業利潤、利潤總額分別虧損4622.24萬元、4617.44萬元，同比下降429.19%、420.28%。
“扇貝跑路”導致獐子島虧損早已不是首次了。
獐子島主營蝦夷扇貝、海參、鮑魚海海珍品的育苗、養殖、加工和銷售，2006年至2011年，其經營業績雖然不是很亮麗，但整體上呈現上升之勢。2006年，其凈利潤為1.67億元，2011年達到4.98億元，扣非凈利潤為5.57億元。從2012年開始，公司就進入業績衰敗期。2012年、2013年，其凈利潤分別為1.06億元、0.97億元，同比分別下降78.78%、8.27%。
根據目前已經公開的信息，2014年，獐子島遭遇黑天鵝，迎來歷史上首次“扇貝跑路”。當時，公司說法是，北黃海遭遇異常冷水團，公司105.64萬畝海洋牧場遭遇滅頂之災，受此影響，公司前三季業績“大變臉”，由上半年的盈利4845萬元轉而變為虧損約8.12億元。當年，公司因此虧損11.89億元。市場戲謔的稱其是“扇貝跑路”。2015年，公司再次巨虧2.43億元，面臨被ST風險。
神奇的是，2016年，獐子島順利扭虧為盈，凈利潤為0.80億元，同比增長132.76%。
不過，好景不長，僅過一年，公司的扇貝再次跑路，導致2017年虧損7.23億元。2018年，又成功實現扭虧為盈。
綜上所述，2014年至今年一季度，5年多時間，獐子島的扇貝三次“跑路”，直接導致公司2016年、2018年勉強盈利。5年間(不含今年一季度)，公司合計虧損20.43億元。在這5年間，3年巨虧、2年勉強盈利，而在2014年至2017年，扣非凈利潤持續虧損，2018年扣非凈利潤也只有576.35萬元，十分勉強保住了未虧損的顏面。
長江商報記者發現，上述5年間，“扇貝跑路”具有離奇的間歇性，且十分精準，而在“扇貝跑路”次年，公司均能神奇般扭虧為盈。2015年，公司原本盈利344.46萬元，只因公司與會計師對於遞延所得稅資產沖銷、訴訟案件預計負債、長期投資形成的商譽減值、消耗性生物資產的攤銷方法及其可變現凈值的確定依據等問題存在不同理解，公司當年“被迫”虧損。
一私募人士私下稱，獐子島養殖的扇貝、海參等存貨資產，養殖面積太廣，又處於海底，第三方基本上難以對其進行審核檢測，基本上由公司自行說了算，是否存在虛報無從查證。在其看來，近五年扇貝頻繁“跑路”，可能是公司藉此進行利潤調節，從而規避公司被ST甚至是退市。“為何2014年以前從未發生扇貝跑路情形？”這名私募人士說。
降薪改口董事長套現4億
與獐子島扇貝接連“跑路”、經營業績異常慘淡對應的是，公司董事長、總經理吳厚剛已經套現逾4億元。
近年來，市場一直在質疑獐子島，扇貝為何頻繁“跑路”？有沒有措施防止這一風險發生？公司究竟採取了有效措施沒有？
回溯公告，2014年，獐子島扇貝首次“跑路”時，公司下了很大決心，似乎在积極應對。其中，管理層總裁辦公會12名成員自願降薪，董事長、總經理吳厚剛薪酬降為1元，其他高管有的降薪50%，有的降薪26%。這些高管還承諾，上述降薪方案直到公司凈利潤恢復至受災前五年(2009年—2013年)的平均水平為止，這5年凈利潤平均值為2.66億元)。
在應對扇貝“跑路”風險方面，獐子島也採取了一系列措施，包括提高海洋牧場風險識別和預警能力，實施風險控制措施，提高海洋牧場透明度等。
顯然，直到2018年，獐子島的凈利潤遠遠未恢復到2.66億元的平均水平。但是，上述降薪的高管不幹了。
根據公司公告，從今年1月1日起，終止降薪方案，實施新的薪酬激勵方案。理由是，2018年初，公司海洋牧場再一次受到重創，導致損失巨大。面對外部諸多不確定因素，公司需要建立更科學薪酬績效體系，更市場化的人才管理機制來穩定各項業務、激發人財物方面潛能。說白了，一句話，降薪未起到作用，高管积極性不高。
針對獐子島終止此前的降薪方案，深交所也看不過眼，發函質疑“是否具有合理性、是否存在損害公司及中小股東利益情形？”
其實，獐子島高管名義上降薪應對市場對公司扇貝“跑路”質疑，實際上，降薪對這些高管的收入影響十分有限。對於2014年至2018年高管年薪，除了吳厚剛為1元、鄒建從31萬元逐步降至去年6萬元外，董事、常務總裁梁峻、副總裁、董秘孫福君、首席財務官勾榮等人並無明顯變化。
實際上，降薪對吳厚剛基本沒有影響，相反，通過在二級市場減持，吳厚剛早已賺得盆滿缽滿。
2011年6月27日，吳厚剛首次實施套現，減持1272萬股，減持均價為23.96元，套現3.05億元。2016年9月27日、10月31日，其相繼減持350.05萬股、626.35萬股，合計套現1.02億元。兩輪減持，吳厚剛共計套現4.07億元。
短期債務是貨幣資金8倍
經營業績慘淡的獐子島還面臨着較大的財務風險。
獐子島原本是一家集體所有制企業，目前，其控股股東為長海縣獐子島投資發展中心，持股比為30.76%。從其前十大股東看，大多是長海縣當地企業持股。截至今年一季度末，包括控股股東在內的4名股東高比例質押股權，面臨爆倉風險。
具體為，控股股東長海縣獐子島投資發展中心持有公司2.19億股，僅剩89股未質押，第三大股東長海縣獐子島褡褳經濟發展中心持有5128.68萬股，其中5100萬股被質押，質押率為99.44%。第四大股東長海縣獐子島大耗經濟發展中心股權質押率為78.02%。吳厚剛為公司第五大股東，持有公司2929.20萬股，全部處於質押狀態。
除了股東高比例質押存在爆倉風險、甚至導致公司易主外，獐子島自身也正面臨着財務風險。
年報显示，截至去年底，公司短期借款15.26億元、一年內到期的非流動負債10.50億元、長期借款為10.3億元，長短期債務合計為26.79億元，其中，短期債務為25.76億元，短期債務佔比高達96.16%，債務結構極為不合理。這樣的債務結構不僅嚴重影響公司持續經營能力，更讓其處於財務風險之中。
截至去年底，公司貨幣資金僅有3.82億元。顯然，不到4億元資金不可能覆蓋一年內需償還的25.76億元債務。唯一的途徑，就是跟金融機構溝通，對貸款進行展期或者借新還舊。畢竟，公司經營虧損，發債可能性不大，股東股權質押率偏高，參与定增的實力不足。
一季報显示，公司財務狀況並無改善，其短期債務為25.69億元，貨幣資金為3.21億元，短期債務是貨幣資金的8倍。並且，現金流惡化，公司經營現金流凈流出0.16億元，同比下降119.88%。
截至一季度末，公司資產負債率升至88.93%，凈資產只有3.37億元。
值得一提的是，2015年4月，公司實施的員工持股計劃，共計購買676.6萬股，均價為12.58元。昨日，獐子島收盤價為3.52元，以此計算，員工持股計劃虧損6130萬元。
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（文章來源：長江商報）
(責任編輯：DF070)
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