編者按：區塊鏈，是近兩年資本市場上的熱點概念之一。一方面，區塊鏈被認為具備廣闊的發展前景，相關行業動向不時引發個股的連續漲停；另一方面，不斷有從事區塊鏈業務的公司在面對交易所問詢時回復，“區塊鏈業務尚處於研究階段，未能為公司帶來明顯收益。”如何客觀判斷區塊鏈的真實價值成了擺在投資者面前的大難題。
隨着上市公司2018年年報披露完畢，我們嘗試追溯區塊鏈概念上市公司在區塊鏈業務上的既有動作，並通過大咖解讀，試圖撥開區塊鏈的迷霧，一觀相關概念股區塊鏈業務的“成色”。
在上市公司區塊鏈業務場景中，供應鏈金融為最具代表性的細分領域，也是《證券日報》記者此次觀察的落腳點。互鏈脈搏研究院統計數據显示，在已披露區塊鏈業務的A股、港股、美股的64家屬於區塊鏈應用領域的公司中，按行業劃分，有27家涉足金融。而在這27家公司中，有9家專註供應鏈金融，佔比最大。
在A股市場上，易見股份是“區塊鏈+供應鏈金融”領域最有代表性的公司。易見股份區塊鏈主要布局方向為供應鏈金融領域。據其2018年年報，易見股份以供應鏈管理為基礎，以商業保理為補充，大力發展供應鏈金融服務業務，應用區塊鏈技術，整合“四流”，探索特有的經營模式，形成可追溯的供應鏈金融解決方案，實現全產業鏈服務。
在近日剛公布的年報中，易見股份共53次提及區塊鏈——不敢說易見股份是提及區塊鏈數量最多的上市公司，但是絕對是提及最多的公司之一。
易見股份如此鍾情區塊鏈，股價也伴隨區塊鏈概念而起伏。4月初，工信部公布第一批區塊鏈備案項目，受此利好消息影響，易見股份曾連續3天漲停，股價5天漲了超過50%。
但是，儘管易見股份大力發展區塊鏈，但在回復交易所問詢時卻表示，區塊鏈並未對業績產生顯著影響，並提醒投資者要注意風險。
一面是股價隨區塊鏈概念漲跌，一面是未有“顯著影響”，應如何衡量區塊鏈對易見股份的價值呢？
區塊鏈到底有沒有
影響易見股份業績？
據了解，易見股份區塊鏈主要布局方向為“易見區塊”平台。年報显示，易見股份於2018年9月份完成了“易見區塊2.0”平台升級，該平台採用了具有自主知識產權的“可信數據池”和業內領先的多鏈數據可追溯技術，實現了貿易、融資多鏈協同和跨鏈溯源，覆蓋了供應鏈從貿易形成、融資到資產證券化的全過程。
易見股份在年報中表示：“截止到2018年年末，‘易見區塊’穩步推廣成效顯著，企業、金融機構註冊用戶數量、融資金額等均有增長，平台累計刻畫可信交易量74187條，可信交易額63.28億元，累計完成平台上融資合同簽訂401份，融資金額43.3億元，較2017年年末‘易見區塊’平台融資金額增長146.3%。”
與此同時，如果把主營業務分行業來統計的話，易見股份的收入主要來自三部分，其中信息服務收入2.6億元。“信息服務行業主要是公司控股子公司深圳市榕時代科技有限公司、易見天樹科技（北京）有限公司在從事‘易見區塊’系統的推廣應用和運行維護等服務取得的收入，本報告期實現營業收入2.60億元。”
從這些表述來看，易見股份的區塊鏈業務似乎對業務帶來不少積極影響。
但從其他渠道的信息來看，似乎又是另一個樣貌。今年來，易見股份股票表現強勢，尤其是3月份、4月份，每逢月初，都能收穫幾個漲停板，每逢此時，易見股份都會發布公告提示風險，表示“區塊鏈並未對業績產生顯著影響”。
這樣的矛盾也引起了投資者的關注，如在上證e互動中，投資者提出的問題多與區塊鏈業務相關，也有投資者直接提問，為何易見區塊交易額大，但是公司卻否認易見區塊對業績產生顯著影響。
區塊鏈有用
但解決的不是關鍵痛點
值得注意的是，易見股份在財務報表中披露的信息服務分部的收入構成中，其營業收入66.62萬元，利息收入25967萬元，兩者合計2.6億元。
有媒體認為，這表示“易見股份因區塊鏈而獲取的真實服務費只有66.6萬元。其餘的其實是操作供應鏈金融產生的利息收入，這部分收入沒有區塊鏈，也能獲得。”
區塊鏈+供應鏈金融等盈利模式如何？據此，《證券日報》記者採訪了多位業內學企界資深專家，探究區塊鏈在供應鏈金融領域的真正商業價值。
商務部CECBC區塊鏈專委會副主任、数字經濟商學院院長吳桐向《證券日報》記者闡述了區塊鏈在供應鏈金融中的盈利模式，即主要在於拆分流轉應收賬款和延伸信用鏈條，本質上還是通過創造內生信用，加快資金的流轉。
致力於區塊鏈底層技術研發的芯際科技創始人兼CEO戴衛國則對盈利形式進行了說明，他對記者表示，主要形式有兩種，一種是技術服務，搭建系統維護等；另一種就是平台服務費模式。但在實際應用上盈利模式還有待挖掘。
區塊鏈能助力供應鏈金融挖掘出多大的商業潛能呢？知名區塊鏈企業複雜美CEO吳思進認為區塊鏈不直接推動供應鏈金融業績增長，起到的是間接作用，但又是不可估量的，他對《證券日報》記者解釋道，“目前區塊鏈在供應鏈金融中，更多起到的是降低成本，提升效率的作用。這裏的成本包括溝通成本、對賬成本、時間成本，因為區塊鏈的分佈式校驗共識機制，使得參與各方可以便捷的明確各自責任，統一業務數據，從而信任鏈上信息。”
這一點從易見股份在與投資者互動時的回復中也能體現：“公司利用區塊鏈技術來進行底層資產刻畫，記錄資產從貿易到融資形成的完整過程，實現資金端和資產端的高效匹配”。
這樣的價值，對於企業業績的直接實現，短期來看，並無明確的關聯。
吳思進表示，區塊鏈是一個底層技術，主要負責數據的分佈式存儲，利用共識機制讓存儲的數據不可篡改，可追蹤溯源，當這樣的數據積累到一定的程度，就能體現出這些真實數據帶來的信用價值。“所以區塊鏈的應用，與企業短期內在業務上大跨越發展，並沒有特別緊密的影響，但從長遠來看，企業在區塊鏈上積累的不可篡改的信用數據，將對自身業務及融資帶來巨大的影響。”
有專家表示，區塊鏈解決的並不是當下供應鏈的關鍵“痛點”。“如果大型供應鏈企業的痛點在於信息不對稱和傳遞效率低等，則有可能通過區塊鏈實現跨越發展”，吳桐表示，“但是，區塊鏈應用於供應鏈金融能否帶來實際有效收入取決於相關企業是否具有償付能力和償付意願。在當前的宏觀背景下，更多的企業是現金流出現問題，償付意願較弱，同時償付能力也有限。”
與此同時，也有專家表示，人才問題也是制約區塊鏈發展的一個因素。
邊界實驗室研究員楊智萍對《證券日報》記者分析道，“區塊鏈技術正處發展初級階段，它並不是新技術，而是包括時間戳、工作量證明機制等多種信息安全技術的集合，區塊鏈技術將現有技術應用到新的邏輯架構中進而實現新功能，而具備複合型技術的專家和具備區塊鏈邏輯的業務人才存量有限，培養人才是個循序漸進的過程，實現跨越式發展並不現實。”
也有專家認為，未來區塊鏈商業價值充滿想象空間。“大型供應鏈企業在短期內通過區塊鏈技術實現跨越式發展的可能性是有的，但是也看供應鏈的信息化程度，最終發展的成果卻很有可能超乎我們的想象。”戴衛國說道。
為什麼說供應鏈
金融場景最具代表性？
“‘區塊鏈+供應鏈金融’被認為是最有可能成功落地的區塊鏈應用場景，無論是阿里、騰訊等傳統互聯網巨頭還是趣鏈等著名區塊鏈公司都在重點布局和發力，但是客觀上目前還是處在應用嘗試階段。”戴衛國向記者道出原委。
區塊鏈技術確能解決供應鏈金融存在的諸多痛點。中國信通院雲大所工程師、可信區塊鏈推進計劃辦公室副主任張奕卉認為，基於區塊鏈的供應鏈金融，通過區塊鏈技術將各個相關方鏈入一個大平台，通過高度冗餘的確權數據存儲，實現數據的橫向共享，進而實現核心企業的信任傳遞，基於物權法、电子合同法和电子簽名法的約束，藉助核心企業信用額度，提升中小企業的融資效率，降低小微企業的融資成本，加速實現普惠金融。
區塊鏈可以將與核心企業的上游供應商和下游經銷商相關的信息流、數據流、物流和商流信息從線下逐步轉移到線上管理，並在此過程中提高信息透明度和可追溯性，吳桐認為，“當前區塊鏈在供應鏈中的實際價值在於能否通過提高信息透明度和延展性彌補由於信息不對稱帶來的潛在價值損失。”
吳思進詳細描述了區塊鏈技術對供應鏈金融存在的五大痛點產生的解決方案。吳思進對《證券日報》記者解釋道，具體來看：票據、應收賬流通難。區塊鏈数字白條，鏈上確權，去信任流轉，助力中小企業融資；缺乏真實可靠的信用體系，中小企業融資成本高；區塊鏈記錄企業間的合同信息、貿易信息、融資信息，從而積累了中小企業真實不可篡改的信用大數據；信息不對稱，資金方參與積極性不高。區塊鏈分佈式記賬，讓資金方可以充分掌握所需風控信息，做出正確的投資決策；多方協作流程複雜，操作效率低下。區塊鏈公共賬本，讓供應鏈參與各方可以輕鬆同步相關數據，減少溝通成本，提升協同效率；上下游企業發展困難，核心企業業務擴展受限。通過區塊鏈積累的企業信用大數據，有利於中小企業的發展，從而也保障了核心企業上游供應和下游銷售的發展。
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