資管行業當下最吸引眼球的話題莫過於銀行理財子公司的籌建和開業。
雖然部分具體細則仍有待明確和細化，但資管新規的方向和框架無疑已十分明確，其中之一即是，銀行應當設立理財子公司開展銀行理財業務；對於沒有能力開展子公司的銀行，暫時放在銀行資管部門下，但是過渡期之後如何目前尚不明確。
在中國市場百萬億的資產管理規模中，銀行理財（包括保本和非保本）接近30萬億，佔比約四分之一，在所有資管主體中規模最大。在實際發展中，信託、保險、公募、私募等其他類資管主體很大程度上亦由銀行理財衍生而來，業內甚至將非銀資管機構視作廣義上的“影子銀行”。形式上看，這些資管主體均是以法人的形式獨立運作，銀行理財子公司的出現是必然的，將重塑這一資管格局。
“好比一頭巨獅被喚醒。”一位公募基金高管在談及理財子公司時表示。
理財子公司“一崗難求”
資管新規、理財新規、子公司辦法相繼推出后，基本框定了理財子公司的運作規則。從目前進展看，全部國有大行、股份制銀行、部分城商行和農商行，已公開披露申請設立理財子公司。其中國有大行以及兩家股份制銀行的申請已獲批籌建，其餘銀行尚在等待監管批准。有市場消息稱，個別大行理財子公司即將開業，不過也有業內人士對記者表示“沒那麼快”。
另外，據21世紀經濟報道記者從市場了解到，很多中小銀行雖並未公開宣布和申請，但絕大部分都有此意向，在積極嘗試和籌備。
一位農商行人士表示，小銀行對此積極性也非常大，以前的理財業務模式下，受限於首次面簽的規定，小銀行的理財業務大多被限制在當地，無法跨區域。但是若能設立理財子公司，以後就可以突破這一障礙，找其他區域在當地有渠道網點的機構代銷產品。“在渠道、規模都無法與大銀行競爭的現實下，中小銀行甚至將此視作‘彎道超車’的途徑。”
已經申報的銀行則在焦急等待監管批籌。各類資管主體運營範圍各有不同，從牌照的角度看，理財子公司仍是“含金量”最高的。
一位保險資管人士表示，所有的保險公司均想設立保險資產管理公司，因為業務範圍相對更廣，可以吸收外部資金，但監管並不是都予以批准，會考慮償付能力、運行管理情況、受監管處罰情況以及其他更為複雜的因素。“估計理財子公司剛開始也不會批籌很多，看實際運行的情況，如果效果還可以，再慢慢放開。”
截至目前，僅有24家綜合性保險資管公司以及4家專業養老金管理公司。
不僅是銀行申報積極，市場反應更為激烈，正在積極籌建理財子公司的銀行相繼公開了招聘計劃。比如，某家大型股份制銀行理財子公司招聘計劃披露之後，接收到近萬份簡歷，崗位需求與所接收簡曆數量的比例接近1：100，一個投資經理的崗位就收到大概3000封簡歷。
一位理財子公司的求職人士稱，其向招銀、浦銀、上銀、交銀均投遞了簡歷，但全都杳無音信，該人士為國內某知名211財經院校碩士研究生，且在券商、信託相應崗位上從業5年。他表示：“薪酬方面並沒有確定，但整體上並不算高，只是略高於同行其他部門。”
熱鬧背後問題重重
多家銀行資管反饋，相比於去年相關管理辦法出台之時對銀行理財子公司的設想，大半年來在實際籌備過程中遇到一些無法逾越的現實問題，對子公司的定位和設計也發生了明顯的變化。
一位銀行高管表示，一開始對銀行理財子公司的設想較為宏大，希望設計成一個完全市場化的資管公司，做大規模做強管理能力，優先考慮業績，以在資管業佔據一定的市場地位等。但在實際籌備過程中有所調整，戰略定位上可能更多地考慮服務母行，提供的產品和服務與集團旗下已有的其他類型資管主體錯位和協同。
定位問題是根本性問題。有相關人士指出，從國際情況來看，子公司與母行的協同有不同類型，一部分資管公司與母行集團關聯性較強，各業務類型上都傾向於母行戰略；另一部分則外部性較強，業務上採取自身效益優先原則，並不考慮資源傾斜問題。後者這類市場化較明確的資管公司，也分化為大而全的資管公司，以及某個領域的專業資管公司。
在分業監管的背景下，目前國內大型商業銀行作為金融集團，旗下均有不同類型的資管子公司，包括公募基金及基金子公司、資產管理公司、信託、保險、金融租賃公司等。個別銀行比如建設銀行更為健全，甚至有期貨公司、養老公司等。可以設想，按照服務母行為主的戰略定位，將來如何與這些子公司協同發展將是一個重大問題。
“依賴集團資源的優勢在現實中可能會變成劣勢。銀行集團旗下的資管子公司很多發展情況並不理想，簡單說，就是關係不好拿捏，大家在開展業務的時候，都是希望對方讓利自己一分。”一位券商資管公司人士表示。
之所以有定位上的調整，是因為在實際籌備過程中遇到諸多現實性的問題。另有銀行高管人士坦言，單純從經濟效益角度看，銀行理財放在銀行體系內作為資管部運作更合理，不需要資本金，不需要計提風險資本，規模不受限，至少目前無法從創收盈利的角度去看待，而是從符合監管的要求、規範業務發展、隔離未來可能出現風險的角度考慮。
此外，銀行集團在現有體制下統籌設立理財子公司，似乎也難以實際做到完全按照市場化定位去操作。比如薪酬問題，在同一體系下，銀行很難做到對部分業務提供較其他分部差異很大的激勵，這個問題關係到後續如何引入戰略投資者以及持股比例問題上。
籌備過程中的一系列問題，包括資產估值核算、移交至子公司、搭建和維護系統等，在銀行人士看來，這些都是可以解決的工作，真正的難題在於，籌備完成之後，子公司到底怎樣運作，設計什麼樣的產品，通過什麼渠道銷售等。
從銀行資管到理財子公司，背後一個大的邏輯是，銀行理財這一業態逐漸公募化。在此之前，私募化運作的銀行理財某種意義上是中國金融市場錯配問題（融資結構中資金供給和需求不匹配）的產物，如今開出的藥方是讓這一產品形態回歸，但更深層次的問題可能無法在短期內解決。
正如一位資管人士指出，歸根結底，整個市場上風險偏好高的、長期限的資金是很有限的，銀行理財最初即是從表內存款脫離而來，面對的是風險偏好低的客戶，如今進行改革轉型為凈值型產品，其實是要提高這部分投資人的風險偏好，關鍵問題在於信息披露和投資者教育，這是一個漫長的過程，處理不好會流失客戶。
服務母行與錯位協同
銀行資管人士透露，理財子公司未來具體做成什麼樣還無從知曉，但一些方向性的做法基本上可以確定，比如銀行首要考慮的是自身的利益，服務原來的客戶，圍繞自身客戶的需求去設計產品，而不是推出可能會導致客戶流失的產品。
一位銀行資管人士表示，與銀行系旗下公募基金錯位，最大的不同就是產品形態會很不一樣，理財子公司推出的產品出發點將是為客戶創造收益的，而不是作為一種配置工具存在，但這並非意味着“剛兌”，而是投資組合里權益類產品比例可能不會太高。渠道問題上，他認為銀行理財子公司不太可能自建物理渠道，但在互聯網渠道上可能會有更多動作。
當前，理財子公司多在銀行資管部的基礎上進行搭建，但銀行母行仍要保留資管部，子公司將通過內部調崗以及外部招聘的方式進行籌建。
比如某大型銀行人士透露，基本都是內部相關部門選調組建，極少外部招聘。
招行、浦發等股份制銀行則公布了大量的外部招聘計劃，崗位需求主要集中於投研、風險管理、系統維護方面。“內部選調有崗位適配性的問題。”另一位股份制銀行人士表示。
一些業內人士從風險隔離的角度看待理財子公司，由此聯想到當年大行成立不良資產管理公司，認為這是另一輪的類似操作。
“以前銀行通過通道和委外與外部非銀機構合作，實現資質下沉，實現高收益，以後很可能就是銀行理財子公司來做這些，不良資產的累積需要未來更高的資產收益來彌補。”一位非銀資管人士認為。
儘管目前階段面臨的問題重重，但多數人士對理財子公司的前景頗為樂觀。
“中國的財富管理需求是剛性的且在迅速增長，中國市場上將來也一定會出現一些優秀品牌的資產管理或財富管理公司，最有可能從理財子公司中誕生。”一位資管業人士表示。
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