相比於入股萬達商管，永輝超市601933.SH對子公司永輝雲創的股權騰挪未能引發過多關注，但是這對公司而言卻是至關重要的。
12月4日，永輝超市公告，公司與張軒寧簽訂股權轉讓協議，約定以3.94億元的價格向其轉讓永輝雲創20%股權，後者正是新零售品牌“超級物種”的母公司。
經過此次轉讓后，張軒寧在永輝雲創的持股由9.6%增至29.6%，成為第一大股東，而永輝超市持股比例相應降至26.6%。
張軒松、張軒寧兄弟為永輝超市創始人。在12月4日晚間，永輝超市還發布公告稱，張氏兄弟解除一致行動協議，公司變為無控股股東及實際控制人。
“這次剝離的動作很明智。”一位長期跟蹤研究零售行業的專家人士12月5日分析稱，永輝近幾年的業務創新都是在“體內”進行的，這種方式風險小、成功率更大，而超級物種等創新業務恰好相反，將其剝離到“體外”孵化，不僅減輕了上市公司的壓力，也有利於創新業務更靈活的發展。
21世紀經濟報道記者注意到，永輝雲創持股由上市公司轉移到張軒寧個人手中，更有利於後期的外部融資。
張氏兄弟“分開旅行”
“他看好偏重餐飲，我認為重心應該做到家。”對於新零售品牌“超級物種”，張軒松今年4月在一次股東大會上曾經坦言。
而從公司近幾年的發展來看，哥哥張軒寧先後創立了永輝生鮮、彩食鮮中央工廠、永輝生活等一系列零售業態。
“出售永輝雲創后，永輝超市仍然將繼續堅持在新零售業態格局下進行探索與創新”、“做深做強‘到店’業務，強化和提升‘到家’能力。”永輝超市公告指出，這似乎也印證了上述表態。
正因於此，上述的股權轉讓由張軒寧個人承接，而這也是為了減輕上市公司資本市場壓力的必然選擇。
據了解，永輝旗下共有雲超、雲創、雲商和雲金四大板塊，其中盈利能力最為穩定的是雲超業務，這詩司利潤的核心來源，包括了永輝紅標店、綠標店等業務，而雲創板塊則包括了永輝生活、“超級物種”等業態。
而自永輝啟動創新業務，推出“超級物種”等產品后，其不斷擴大的虧損，已經開始衝擊永輝超市的核心業務。
數據显示，2017年永輝雲創凈利潤為虧損2.67億元，至2018年9月末時虧損額迅速放大至6.13億元。不難發現，在“超級物種”、永輝生活今年開店節奏不斷提升的背景下，其經營壓力也在不斷凸顯。
由於併入到上市公司報表中，永輝雲創的虧損無疑會對永輝超市財務數據形成一定拖累。要知道，永輝超市今年前三季度凈利潤尚不過10.18億元。
“與互聯網公司可以動輒投入數億不同，永輝作為一家零售企業，由上市公司輸血孵化創新業務，時間成本、資金成本都很高。”12月5日，一位接近永輝雲創人士指出。
他還表示，永輝超市降低雲創持股后，對雲創而言也是解開了束縛，“如果仍然留在上市公司體內，其虧損金額若仍舊不斷擴大，上市公司受資金、資本市場壓力，必然會放緩其發展速度，如減慢開店速度等。”
通過前述股權轉讓，永輝超市不僅規避了雲創對上市公司業績的衝擊，反而因此可以在本年確認一部分投資收益，從“失血”變為“補血”。
永輝超市公告指出，此次交易完成后，永輝雲創及其控股子公司將不再納入永輝超市的並表範圍，同時永輝超市單體報表對永輝雲創的長期股權投資，由成本法轉為權益法。
若以2018年9月30日經審計的雲創審計報告數據為基礎，該交易將在公司合併報表層面確認2.84億左右投資收益。
借力“外部融資”
實際上，上述因永輝雲創業績表現不佳，創新業務發展受阻的趨勢今年已經有所體現。
今年8月，有投資者在上證e互動提問，“公司在2017年年報中計劃在2018年永輝生活店開店1000家······公司預計能完成開店規劃嗎？”
永輝超市也是實在，給出了“目前看完成永輝生活店的開店計劃比較困難，公司需要根據大環境動態的調整。”
於是，永輝超市才選擇主動“斷奶”，並改為依靠外部資本來推動“超級物種”等創新業務發展。
獨立出來的永輝雲創，可以更為靈活地獲得外部資本的支持。
據21世紀經濟報道記者統計，自2017年以來，永輝雲創先後獲得了今日資本、騰訊和創新工場等機構合計7.1億元的增資。
外部融資，以“股權換資金”，無疑是成本最低的方式，雖然因此會導致永輝和張氏兄弟持股被稀釋，但是總好過於“超級物種”等項目發展受阻。
“對於永輝而言，外部融資帶來的股權稀釋不是問題，體量起來了是可以起到對沖效果的。雲創的持股轉到張軒寧名下后，做出融資決策，顯然要比放在上市公司便利許多。”上述接近永輝雲創的人士評價稱，依靠外部融資，也有利於永輝節約創新成本。
永輝近期整合“彩食鮮”業務，剛好可以為上述預判提供佐證。11月26日，永輝超市、高瓴資本、紅杉資本和自然人游達，便計劃對運營“彩食鮮”的公司進行增資9.5 億元。
這相當於，永輝超市在利用“槓桿”撬動外部資金，來共同推動旗下創新業務發展。未來，獨立孵化的永輝雲創，預計也將繼續展開外部融資。
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