證券時報記者 沈寧 許孝如
剛剛過去的2月份，A股受海外市場影響出現了劇烈波動，反覆的市場行情給私募行業帶來一些影響，很多股票類私募業績大幅回撤。
儘管近期市場逐步恢復，但前期波動的衝擊仍未平復，證券時報記者採訪多家私募發現，一些股票私募已經調低對2018年的收益預期，行業繼續降槓桿。
明星私募一度回撤10%
大跌前滿倉運行的私募比比皆是，有的私募還融資加了槓桿。“我們2016年底發行的凈值在2以上的產品，倉位在140%左右（40%為兩融餘額），也就是加了0.4倍的槓桿；凈值在1.1以上的產品，也加了一些槓桿；凈值在1.1以下的產品，沒有槓桿，但基本滿倉運行。”深圳一家中型私募負責人告訴記者。
面對市場大幅回調，一些私募及時減倉或者調倉換股避免損失，但多數私募由於倉位較重，遭遇較大回撤，一些中小私募甚至陷入被動的境地。“大跌前的周一（2月5日），我們及時降低了組合中漲幅較大的標的倉位比例，控制市場調整對產品凈值的影響；同時在當周的周三、周四、周五連續三天大跌之後，增持了性價比更高的標的股票。實際上完成了一次調倉換股。”私享基金陳建德告訴記者。
據記者調查，經歷1月市場的大幅上漲后，大部分私募積極看多，所以2月整體倉位均不低，包括高毅資產、東方港灣的等明星私募也維持較高比例持倉。“這波下跌后，高毅回撤10%，但斌的東方港灣也回撤了8%-10%。”上述私募負責人表示。
據格上研究中心統計，2月2日-2月9日當周，私募行業平均收益為-4.48%，其中，股票策略私募回撤達到5.61%。值得注意的是，2月8日、2月9日两天A股市場連續大幅下跌，這也是2月私募業績回撤最大的一周。此後股市逐步回暖，如果統計去年年末至2月14日期間，股票策略私募收益為-4.44%，回撤總體收窄。
作為一家頗具代表性的明星私募，希瓦資產在2月經歷市場大幅波動時，由於旗下產品重倉股票遭遇大幅回撤，某些產品遭遇預警清盤線的挑戰。記者曾撥通希瓦資產投資總監梁宏的電話，欲了解他們旗下產品動態，他直接拒絕並掛斷了電話。
調低預期收益率 維持中性持倉
近期的股市反彈讓不少股票私募業績有所回升，但對於未來市場，業內少了幾分樂觀情緒。
“相對去年，今年的A股預期收益率有所降低，同時波動會明顯加大。有兩大制約因素：第一，金融去槓桿進入深水區，資管新規等一系列新政出台，對各方面影響會比較大；第二，美國進入加息後半段，全球短期面臨比較大的壓力，收益率有上行壓力。這些都使得股市上行面臨短期壓力。” 石鋒資產總經理兼投研總監崔紅建表示。
崔紅建稱，考慮到今年的股市波動會加大，公司的計劃是保持6-7成中性倉位，跌過頭了會加倉，漲多了則會強行減倉。“2月，美國股市的下跌把市場節奏打亂了，我們後面的策略還是要擇機減倉。”
談及A股2月的劇烈波動，崔紅建說，以前中美市場是按照兩套邏輯體系運行，但滬港通、深港通開通后，中美市場同向性在加強，這是中國資本市場全球化的必然結果。在宏觀研究中必須增加對美國及其他海外市場的思考。
據他介紹，從去年年底到現在，石鋒資產並沒有對持倉做很大調整。從行業配置上，偏向消費類，未來幾年的總體策略也會偏重消費，並長期持股。此外，該公司注重對行業龍頭的深度研究，在組合中，非消費行業配置了行業龍頭，尤其關注行業景氣周期的穩定性。在崔紅建看來，目前全球經濟仍在上行周期之中，而中國經濟的情況是不錯的，A股市場也很難跌下去。
陳建德也表示，經曆本次市場大跌，他們旗下產品也有所回撤，但總體影響不大，目前與投資者保持着良好溝通。“我們旗下產品投資者的平均資產為700萬-800萬，500萬資產以上的客戶佔80%，其中大部分為東南沿海私營企業主，屬於較為成熟的投資者。主要表現為三方面：第一，風險承受能力較強；第二，能夠接受中長周期的價值投資策略；第三，預期收益低，不像普通投資者那樣注重短期收益。”陳建德說。
股票市場的漲跌雖然無法預測，但管理投資者的情緒和能力是私募能否長期運行的一個重要因素。
在陳建德看來，近期市場的波動對市場參與者的情緒產生較大影響，但需要理性看待二級市場的波動，2017年以來的結構化行情依然會延續。上證50指數上漲了兩年時間，年前的大跌只是一輪風險釋放的過程，漲多了自然會跌，市場沒有經歷脫離基本面支撐、泡沫化嚴重的“瘋漲”，也就不具備系統性長周期下跌的基礎。隨着退市制度逐步完善、優質股票加速供給的情況下，A股相比於之前將迎來更好的時代。
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