今天的汽車金融行業想要獲利，要麼自己做交易場景，要麼給交易場景做資金批發。燦谷做的是後者,它是一家汽車金融服務商。按此邏輯，騰訊投資燦谷有介入汽車金融新領域的意圖。
貼上了“騰訊系”標籤的國內汽車金融服務企業燦谷即將登陸紐交所。在今年初至今年6月的B輪和C輪融資中，燦谷獲得了騰訊、滴滴和泰康的投資，目前騰訊占股10.7%，滴滴出行占股14.8%。
從股權佔比來說，騰訊在燦谷的股份既少於一些機構，也少於公司的創始人和核心高管持股量，但騰訊的“跑步進場”令低調的燦谷走上頭條的位置。實際上，作為汽車金融服務公司，燦谷並不如一些在廣告上大舉燒錢的公司知名，不同的是，在行業集體性選擇“虧損-融資-燒錢-融資-上市”的路徑時，燦谷走的是一條賬面盈利的擴張之路。不過，在外部金融政策變化，以及自身能力邊界急需拓展的情況下，燦谷的未來方向仍存在一些不確定性，同時它是否會最終納入騰訊的戰略體系之中也是一個疑問。
燦谷浮出水面
目前，一些已經完成在海外資本市場上市的汽車金融平台正經歷着這樣的考驗：自身業績表現為巨額虧損，公司股價低位徘徊。它們通過資本市場融資來解決資金饑渴問題的夙願不僅沒有達成，還在為報表的糟糕表現所困擾。它們的股東中不乏騰訊、百度的身影。
相比這些靠廣告轟炸創造品牌影響和經營網絡擴張的模式，燦谷有所不同。公司在向紐交所遞交的招股說明書中披露，公司2018年一季度總營收2.49億元，其中營銷費用為3481.8萬元,佔比不足14%。
在招股書中，燦谷對自己的定位是：汽車金融服務公司。燦谷的官網介紹稱，燦谷主要向經銷商、購車客戶、金融機構和線上客戶提供服務。公司向汽車經銷商和第三方金融機構提供汽車金融服務和金融業務的全流程平台服務。此外，還為購車客戶提供購車與按揭服務，同時一站式解決其選車購車、砍價、按揭保險、上牌等全部流程。而針對線上客戶，燦谷集團還會提供互聯網金融購車與用車的交易解決方案。
從業績表現來說，燦谷2018年一季度實現歸母凈利潤0.8億元，同比增長8.04%。公司2017年實現總營收10.52億元，同比增長142.29%；實現歸母凈利潤3.41億元，同比增長164.54%。相比2017年表現，燦谷今年一季度業績增長速度有所回落。
為何在行業虧損中獨獨燦谷的盈利為正？業內人士鷂石周在接受《紅周刊》記者採訪時說，燦谷的創始團隊很多是最早在國內做汽車租賃的一批人，在金融產品的設計上實力超群。舉個例子，燦谷剛推出車貸時將利率設定為年化11%，當時業內一片嘩然，因為這樣的利率根本不可能賺錢！但事實證明，這個利率剛好能覆蓋成本，又因為極其低廉，所以為燦谷吸引了大批客戶。目前，整個車貸行業的年化利率都下降到11%左右。
差異化創造出利好
目前，銀行是汽車貸款領域的重要角色。銀行有更便宜的資金、更優的客戶好感度，在一二線城市滲透率較高，這使得一二線城市的車貸市場早成了一片紅海。業內人士提供的數據显示，在東北和西北地區的三四線城市，一家平台的抵押業務，選擇6個月期限先息后本的還款方式，在東北地區成本為月息2.38%，西北地區則為2.7%，而以北上廣為代表的地區，其借款人普遍利率為月息1.5%—2%。對比來說，一二線城市無利可圖。
鷂石周也表示，在一線城市，很多奔馳一類的高級轎車4S店給出的利率低至每年2.99%，更有的平台推出18個月免息服務。
燦谷目前將市場鎖定在銀行滲透率偏低的三四線城市。招股書显示，截至2018年3月31日，燦谷平台成立以來累計為734336名購車者提供服務，在2017年和2018年前3個月中，分別約有69%和73%的購車者來自非核心城市。
在三四線城市開展金融業務，還需要關注的是不良比率問題。在三四線城市放貸利率高，但是因為徵信信息更少，風控困難。燦谷最近幾年的逾期比例正在向好。M1+逾期比率從2016年3月31日的4.46%下降到2018年3月31日的1.09%。M3+逾期比率從2016年3月31日的2.31%下降到2018年3月31日的0.46%。（M1+逾期和M3+逾期是監控信貸業績的指標，是風險敞口和逾期未償還本金的數學結果）
騰訊入股 但未來仍存不確定性
與晉城銀行的合作在受到監管后，燦谷和微眾銀行建立了更緊密的合作關係。2017年一季度和2018年一季度，晉城銀行融資交易額分別為51億和19億，分別占其融資總額的95.6%和32.9%。晉城銀行給燦谷的放款比例正在縮緊，儘管燦谷招股書稱：“未來我們會繼續依賴晉城銀行和微眾銀行提供資金”。
擴大和微眾銀行的合作，讓燦谷站隊騰訊變得順理成章。鷂石周認為，燦谷的規模越來越大，也到了在BAT中站隊的時候。另外，燦谷集團下設35家公司，其下設公司管理層都持有集團股份，參與當年度區域公司經營分紅。以燦谷旗下的有車有家金融為例，該公司成立於2015年，按照正常創投團隊3—5年實現期權和股權變現的慣例，這些下設公司到了尋求變現的時間。此時，站隊騰訊並藉機上市是一個不錯的選擇。對於燦谷和騰訊的關係，《紅周刊》記者致電燦谷公司，但截至發稿並未收到回復。
反過來，騰訊為何選擇燦谷？這是騰訊在汽車金融領域的又一次布局，還是想在燦谷上市前，吃最後一口肉？從騰訊在汽車金融領域的布局看，騰訊在2013年投資B2B汽車電商平台優信拍，2015年投資易鑫資本，2015年投資C2C平台人人車和C2B平台天天拍車。這些企業的核心是做“場景”，即為消費者搭建的是可以看到汽車並試駕的平台。但燦谷其實是為交易場景做資金批發。
前華興FA黃席盛曾表示，金融創業已經接近尾聲，汽車金融是信貸行業僅剩的機會。今天的汽車金融行業想要獲利，要麼自己做交易場景，要麼給交易場景做資金批發。燦谷推出的“代採購”業務，直接為交易場景做資金批發，企業可以先拿車后付錢，錢由燦谷代付。按此邏輯，騰訊投資燦谷有介入汽車金融新領域的意圖。
鷂石周告訴《紅周刊》記者，騰訊投資燦谷應該是有戰略目的，燦谷的營收穩定、成長性高，只做財務投資的話，騰訊失去了一個好標的。而且從騰訊過往在汽車領域的投資來看，無論是易鑫、人人車，還是做飛行汽車的公司Lilium，騰訊都沒有放手。
“不過每家公司都有各自的問題，前一陣燦谷東北地區員工大量離職，燦谷的市場擴展太快，難免在制度上存在疏漏。未來汽車金融一定會呈現二八分化的格局，燦谷主要的to B模式能否成功，目前還不能下結論。”一位融資租賃公司的人士向記者表示。
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