數據分析平台 Glassnode 幾天前發布了鏈上新聞週刊「」，指出當前市場可能已擺脫了熊市復甦階段，正進入上升趨勢，比特幣及以太幣在該趨勢中的價格回調幅度明顯小於先前，顯示著外部投資者的資金正在湧入。
(本報告僅代表該公司立場，投資前須謹慎釐清風險)
內容目錄
比特幣、以太幣今年價格表現明顯優於黃金
該報告首先指出，作為當前市場兩大主流幣種，比特幣 (BTC) 及以太幣 (ETH) 在當前宏觀經濟不確定性的持續增長下，與被公認為價值儲存手段的黃金相比，走出了較為強勁的價格表現。
顯而易見地，BTC 價格相對黃金上漲了 93%，而 ETH 則上漲了 39%。同時，兩者的價格都有著密切關聯，不過 BTC 上漲的力道更加強勢。
數位資產波動較傳統資產大
另外，眾所皆知地，BTC 與 ETH 價格的波動性也明顯大於黃金。
黃金 (黑色)、BTC (橘色)、ETH (藍色)
比特幣較以太幣更抗跌
再來，Glassnode 也透過觀察 BTC 及 ETH 價格在今年上漲趨勢中的最深回調幅度，比較了兩者表現的相對強勢程度。
該報告將以太幣 2 次低點設定在去年 11 月的 FTX 垮台事件後，該價格分別就上次相對高點下跌了 44%，而當前價位則相對下跌了 26%。
數據顯示，這比先前 2017 年及 2020 年的上漲趨勢中、高達 60% 以上的回撤幅度還要來得小許多。
而比特幣也表現亮眼，2023 年的最深回調僅有 20.1%，與 2017 年及 2020 年兩次上漲趨勢的 36% 及 62.6% 相比，都顯得更加抗跌。
ETH-BTC 匯率將走高？
接著，該報告利用了 ETH 兌 BTC 的匯率的，來觀察當前的市場資金流動狀況。
可以看見，以往的市場在熊市復甦期間，以太幣相對於比特幣的價值都會產生下跌，也就是市場資金回流比特幣。
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上圖顯示，先前兩次的下跌幅度都曾超過 50％，並持續超過 300 多天；而目前的下跌幅度為 38％，並已持續了超過 470 天。
ETH/BTC 比率相對疲軟時期 (藍色區域)
此外，該報告在上圖標出了 ETH 兌 BTC 匯率相對疲軟的時期，指出當前約 0.052 的比率水準，已與去年 7 月相同。
以太幣持有者大多盈利中
深入研究以太幣價格，報告釋出時約為 1,800 美元，而市場平均持有成本約在 1,475 美元。即便遠低於牛市的獲利水準，但這已代表當前以太幣持有者大部分都處於盈利狀態。
另外，該報告也透過 MVRV 比率，來檢視投資者們的盈利狀況。
ETH MVRV 比率(藍色)、MVRV 180 日 MA (橘色)
該報告解釋，當 MVRV 比率 (藍色) 高於其長期平均值 (橘色) 時，表示投資者的盈利正在增加，也通常是市場上漲的訊號。
然而上圖明顯表明，即便以太幣今年的表現良好，但根據該指標，市場仍未出現明顯看漲訊號，似乎還在消化 2022 年的熊市情緒，而整體市場仍存在不確定性的謹慎氣氛。
投資者信心變化
再來，該報告也使用其「投資者對趨勢信心」的，以評估以太坊投資者情緒的變化趨勢。
消費者的成本 (橘線)、持有者的成本 (藍線)
簡而言之，當消費者的成本 (Spending cost basis) 明顯低於持有者的成本 (Hodling cost basis) 時，表示市場情緒較為負面，反之則為正面；而當兩成本基礎相差不大時，市場情緒則處於過渡狀態。
依據該指標，該報告認為目前市場正處於過渡區域中，有呈現出正面情緒，但幅度相對較小。
市場爆發在即？
Altseason 即將啟動？
最後，競爭幣的瘋狂飆漲 (Altseason) 一直都是牛市來臨的訊號之一，該報告對此定義了兩個前置條件：
- 整體市場氛圍出現風險資本流入 BTC、ETH 及穩定幣的情況
- 競爭幣整體市值需要表現正向成長動能
而對於如何判斷競爭幣市值是否出現正向動能，該報告利用競爭幣整體市值突破 作為正向訊號的依據，指出當前的競爭幣市場將可能進入一個增長期。
橘色區域為訊號產生區
競爭幣市值成長
近期，競爭幣市場總市值出現了明顯的增長，出於比特幣市場份額的增加，這將可能造成各競爭幣的價格上升。
同時，競爭幣市值變化百分比在近 2 年內僅有 6 次內出現明顯大幅度的變動 (粉色虛線)，而最近該訊號再次出現，上一次出現是在去年 10 月。
另外，比特幣的市值在 2023 年增長了 110%，反觀競爭幣市值則相對少了許多，僅有 37%。
衍伸閱讀
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