回顧過去兩年，中國經濟面臨了眾多的逆風阻力，包括疫情、房地產調控、科技監管及消費信心不足等。但同時也出現了順風推力，譬如外需，部分對沖了內需的下滑。展望2023年，中國經濟有望乘風破浪，2022年的逆風阻力如疫情和房地產政策很有可能變成2023年的順風推力。
從房地產角度來看，近期中國政府高層已多次在公開場合表示，房地產是中國經濟的支柱行業，顯示政府控制系統性風險的決心。不過，鑑於連續兩年的調控導致個體層面資產負債表受損，因此或許還需要一段時間修復預期。我們也認為，隨著預期的回暖，房地產相關指標有望由逆風阻力變成順風推力。
此外，2022年中國居民存款淨增長人民幣（下同）17.84兆元，遠遠超過往年10兆左右的增幅。這也意味著在2022年在疫情影響下，中國居民的超額儲蓄或許達到了7億～8億元，這些超額儲蓄，或許將成為支持未來內需的主要因素。只要中國政府能夠重新提振市場主體信心，2022年居民謹慎所產生的逆風阻力，或許將成為2023年的順風推力。
另一個令我們轉趨樂觀的原因是，中國改變抗疫政策，以及中國政府承諾在2023年促進增長。五一連假多個商圈客流量增多，熱門景點遊客量迎來增長，交通、旅遊、娛樂、飲食等服務消費業預料會率先反彈，而商品消費業則可能逐漸復甦。
待服務業勞動力市場有所改善，消費者信心應會回升，預期接下來第二、三季的消費動能，將因基期較低而能維持高成長率，可望持續帶動整體經濟成長。
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展望5月份，市場情緒仍然被諸多不確定性因素困擾：首先，五一黃金周是否會引發疫情第二波感染高峰；第二，中美圍繞科技脫鉤等地緣政治衝突進一步升級，5月19日，七國集團（G7）將在日本舉行會議，中國議題預料是焦點。
第三，對中國總體政策支持力度的擔憂，儘管中國第一季經濟復甦表現良好，是否導致下一步總體政策傾向趨於謹慎；最後，美國聯準會的貨幣政策是否出現超預期調整。
不過整體觀察，在後疫情時代，服務業和消費的快速復甦，將成為中國拉動經濟增長的主要因素。此外，穩健的基建投資，也繼續作為經濟增長的基礎。當前中國總體政策遠未到調頭轉向之時，大規模刺激政策推出的可能性有所降低，但無論貨幣政策還是財政政策，都需要維持目前政策支持力度，以鞏固消費、地產、投資等領域的復甦趨勢。
總體來看，中國經濟仍走在復甦軌道上，因此，我們有理由對2023年的總體前景保持樂觀。不過，風向轉變的速度或許將取決於信心的變化，正如2022年12月中央經濟工作會議明確指出關鍵是提振信心，若順利，中國很可能將成為2023年全球經濟的逆周期因素。
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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230507000144-260203