本週支付巨頭 PayPal 發行穩定幣 PYUSD 引起市場熱議，有人認為 PayPal 跨足穩定幣發行代表了監管的日益清晰，也有人認為 PayPal 是為了尋求更好的獲利來源，穩定幣真的那麼好賺嗎？義大利傳出將對銀行課徵 40%的暴利稅，僅依賴利息收入真的穩當嗎？
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穩定幣發行商穩賺不賠嗎？
Circle 去年未盈利而放棄上市
穩定幣發行商擁有龐大的現金儲備，又不需付利息給客戶，聽起來是個穩賺不賠的好生意。鏈新聞在去年底曾分析過 Circle 的財報，發現其毛利率落在 50%~77%，真的十分驚人！不過在扣除了人事管銷等費用後，完全是入不敷出的狀況！原本要借殼上市的 Circle 最後宣布暫時放棄上市的打算，除了市況不佳之外，沒有盈利似乎才是真正的關鍵！
(深入了解 Circle 營運狀況：)
Coinbase 共同分潤，USDC 利息佔收入 22%
但當時 Circle 公布的是去年六月的財務數字，當時的基準利率在 1.75%，與現在的 5.5% 相差 3 倍以上，雖然現在 Circle 不再公布財報，但我們可由其共同發行者 Coinbase 的財報略見端倪。Coinbase 第二季利息收入為 2.014 億，其中有 1.51 億來自於 USDC ，佔其總收入的 22%。也遠高於去年六月的利息收入 3,250 萬美元，看來聯準會的暴力升息真的為其挹注不少收入。
註：Coinbase 與 Circle 合資 CENTRE 以創建穩定幣 USDC，並一同分享 USDC 的利潤
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Tether 持續發布高獲利報告
而穩定幣發行商龍頭 Tether 也持續發布高獲利的報告，自去年第四季以來，每季獲利為 7 億美元、14.8 億美元和 10 億美元，雖然有媒體質疑 Tether 報告中都沒說明獲利來源，每次用的指標也不相同，但顯而易見的是這家離岸穩定幣發行商正靠著利息收入賺入大筆大筆的財富。
Tether 獲利黑盒子？
義大利將向銀行課徵 40%暴利稅
正當大家沸沸揚揚地討論著穩定幣發行如何的暴利，義大利卻突然宣布要對銀行課徵 40% 的暴利稅，根據 ，義大利副總理 Matteo Salvini 周一宣布，將對銀行因利率上升而獲得的額外利潤徵收 40% 的稅，金額達數十億歐元，將用於減稅並向抵押貸款持有人提供財務支持，也就是進行財富重分配。
僅依賴利息穩當嗎？
儲備利息收入雖然目前佔穩定幣發行商營收的大宗，但利息的高低受宏觀條件的影響，並不是公司可以控制的。就像是銀行一樣，除了借貸的利差，銀行還會靠手續費和其他服務創造收益。如果一昧的以目前高利率的角度來看穩定幣發行商的獲利，一旦高利時代結束，這些發行商又該靠什麼維生呢？
衍伸閱讀
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